本周观点:1、军工下游需求和排产同比显著增长,对军工19 年行情维持乐观。各军工主机厂年度经营计划均已制定完毕并依计划实施生产,排产同比显著增长,进一步验证军工基本面改善的逻辑;2、军品定价议价实施办法或已正式下发,对于单一采购来源的军品突破成本加成定价模式,引入激励约束利润 ,下游总装企业议价能力、盈利能力或进一步加强,净利润率有望提升;3、新改革形势下军工产业链将重构,内部将显著分化。定价议价机制改革、武器装备科研生产许可目录的调整、军民融合大步推进的背景下,我们预计下游主机将会充分受益,上游原材料、中游配件会发生明显分化,细分领域产业集中度或进一步提升、竞争加剧,而技术过硬且仍具有军工护城河的企业可把握机遇成为行业龙头,独占细分行业红利;4、预计2018 年年报及2019 年一季报将持续验证军工业绩改善的逻辑,关注业绩业绩确定性强的总装企业以及低估值、强支撑的个股。2019 年一季度,中航沈飞、中直股份等个股存在确定性的投资机会,同时建议关注四创电子、内蒙一机、中航机电等低估值、强支撑的超跌反弹机会。

同时通过对2012Q3-2018Q4 期间单季度的基金重仓股的统计,可以得出,目前基金重仓股中,军工股市值占比为2.96%,较2018Q3 的3.56%有小幅下降。若剔除债券型及货币型基金,2018Q4 重仓股中军工标的市值的权益类净值占比为0.98%,较2018Q3 的1.20%有所下降,且仍处于历史底部,军工迎来中长期配置时点。

申万宏源研究军工组推荐投资组合第二十一期第十一周市场表现:上周国防军工投资组合绝对收益6.37%,累计收益7.07%;上周组合相对申万军工取得-5.63%超额收益,累计43.90%超额收益;上周组合相对沪深300 取得-2.03%超额收益,累计8.54%超额收益。

本周重点推荐:中直股份。重点机型放量在即,叠加军改后陆航部队编制扩大,型号研制量产周期与部队扩编采购+替代需求周期完美匹配,同时公司产能充裕,当前估值位于历史底部区间,强烈看好公司未来投资价值,给予本周重点推荐。

推荐标的:坚定看好军工,重点关注需求旺盛、基本面改善明显的龙头股,如中直股份、中航沈飞、内蒙一机;同时建议关注:中航机电、中航光电、航天电器等个股。