川财周观点

近日茅台下发通知宣布全面停止定制、贴牌和未经审批产品所涉业务，这一措施利于公司聚焦主业，进一步增强品牌力，降低内耗以为系列酒营造更多发展空间。 舍得方面，得益于公司营销改革及中高端产品销量大幅增长，舍得 2018年全年实现营业收入 22.12 亿元， 高端酒同比增长 35.02%；实现扣非净利润2.95 亿元，同比增长 114.46%。

2018 年白酒行业景气度在食品饮料中最高。据中国轻工业网近期公布的数据显示， 2018 年食品制造、酒制造及饮料制造中，酒制造景气度最高。 2018 年白酒利润总额为 1251 亿元，同比增长 30%，景气度较高；啤酒受益于提价，利润总额扭转 2017 年下滑态势，同比增长 5.6%；葡萄酒利润总额同比降低 9.5%；黄酒营业收入增长 5.4%的同时利润总额下滑 7.2%。食品制造业营业收入同比增长 7.26%，其中乳制品营业收入增长 10.72%，但原材料成本增长及竞争加剧使得利润总额同比下降 1.4%；调味品增长情况较为稳定，利润总额 245 亿元，同比增长 1.6%。饮料制造业营业收入同比增长 6.53%，景气度较低。

2019 年初以来白酒整体动销良好，其中高端酒动销较为优秀。春节期间茅台飞天产品价格坚挺，一批价基本稳定在 1700-1800 元/瓶，主流零售价为 1800-2000 元/瓶，终端商店缺货情况仍较为普遍；五粮液价平量增，春节期间动销优秀，江苏、北京、西北、广西等地部分经销商表示增速达两位以上，部分地区增幅达 20%-30%，多地区批价处于 800 元左右。 同时白酒企业逐步发布业绩预告，主要白酒龙头企业均保持两位数增速，行业消费升级及行业集中度提升趋势未变。 近期白酒板块具有配备价值，建议关注提前根据市场变化做出战略调整、品牌力优秀的白酒企业。乳制品方面，大量落后的中小企业退出市场叠加龙头企业加强对渠道方面布局使得乳制品行业市场集中度将持续提升，龙头企业提价控费驱动业绩增长，建议关注乳制品龙头企业。

市场综述：

本周食品饮料指数上升 1.3%，沪深 300 指数上升 5.43%，上证综指上升 4.54%，板块涨幅位于 28 个子行业第 28 位。具体子行业中，涨幅前三为其他酒类（ 10.39%）、葡萄酒（ 3.57%）、黄酒（ 3.17%）；跌幅前三为乳品（ 0.77%）、软饮料（ 0.76%）、 肉制品（ -2.33%）。本周涨幅前五的公司包括： *ST 椰岛（ 21.17%）、科迪乳业（ 12.58%）、煌上煌（ 10.54%）、中葡股份（ 9.03%）、上海梅林（ 9.02%）；跌幅前五的公司包括：天润乳业（ -2.45%）、香飘飘（ -2.94%）、安井食品（ -3,24%）、三全食品（ -3.71%）、双汇发展（ -4.13%）。