投资策略

日本工业机器人协会数据显示，18Q4日本工业机器人订单量与生产量同比继续下滑；其中日本国内及德国需求增长较快，中国需求仍有下降、但降幅收窄。1月挖机销量保持同比+10%，社融增长与基建补短板对工程机械需求形成支撑，预计挖机整体需求平稳、销量窄幅波动；OPEC+减产及委瑞内拉等产能下降驱动油价上涨，油服行业景气度将持续。此外，建议关注年报业绩分化行情。

推荐组合：高端钛材（宝钛股份），工程机械（恒立液压），煤机设备（天地科技），炼化设备（杭氧股份），消费机械（美亚光电）。

本周观点

18Q4日本工业机器人产量同比继续下滑，对中国出口降幅收窄。根据日本工业机器人协会数据，18Q4日本工业机器人订单量45626台，同比下降15.7%；工业机器人生产量49436台，同比下降8.3%；18Q4出货均价约22.67万元人民币/台，同比上升8.9%。从出货量来看，日本国内工业机器人出货量明显增长，18Q4达到12318台，同比增长18.1%。日本工业机器人的最大出口国是中国，占出口总额的39%；其次为美国（占比19%）和德国（占比14%）。18Q4日本工业机器人对中国的出口额514.01亿日元，同比下降2.6%，降幅较三季度收窄。第四季度对外出口的增长主要来自德国，同比增长12.7%。

1月挖机销量保持增长，社融增长、基建补短板对工程机械形成支撑。据中国工程机械工业协会统计，2019年1月纳入统计的25家挖掘机制造企业共销售各类挖掘机11756台，同比增长10%。其中国内市场销量10142台，同比增长6.2%；出口1614台，同比增长42%，保持增长。根据央行数据，1月新增贷款3.23万亿，M2同比增长8.4%，社融增长与基建补短板对工程机械需求形成支撑，预计挖机整体需求平稳、销量窄幅波动。同时，我们判断，整机龙头的竞争优势将进一步强化，行业集中度有望持续提升；核心部件国产化进程加不断加快，特别是下游应用面广泛的液压零部件有望超越整机行业增速。

OPEC+减产及委瑞内拉等产能下降驱动油价上涨，油服行业景气度将持续：2019年2月15日，布伦特原油期货结算价66.25美元/桶，周涨幅5.58%。OPEC+1月减产80万桶/日，预计将进一步减产，驱动油价上涨。同时，根据中海油、中石油2019年工作会议等内容，2019年有望持续加大资本开支。其中，中海油2019年资本支出预算总额为700亿-800亿元，其中勘探、开发和生产资本化支出分别占约20%、59%和19%；中石油2019年国内勘探开发投资运行方案同比增长25%，其中风险勘探投资增长4倍。我们判断，勘探、开发投资将成为2019年油公司工作重点，叠加国家能源战略安全需求，未来两年油服公司有望步入较长的上行周期。