2019年1月，建材（申万）指数上涨4.2%，跑赢上证指数0.53个百分点，在申万建材二级子行业中，水泥制造上涨5.9%，玻璃制造上涨0.03%，其他建材上涨2.7%。从1月全行业流通市值加权平均涨跌幅来看，在申万28个一级行业中，建材板块位居第7，涨幅为4.1%。估值方面，截止到2019年1月31日，申万建筑材料板块PE中位数（TTM，剔除负值）为19.6倍，相对A股折价23.5%，处于2000年以来历史估值后1.3%的分位。

需求淡季，水泥价格如期下跌。水泥产量方面，2018年全国累计水泥产量21.77亿吨，同比增长3.0%，其中12月份全国单月水泥产量1.84亿吨，环比下降10.36%，同比增长4.3%。1月，水泥需求正式进入淡季，价格如期下跌，随着春节临近结束，将逐渐迎来春季开工潮，需求将有所恢复，预计水泥价格有望企稳。展望后市，基建“补短板”预期强烈，需求端有所支撑，错峰生产力度不减，供给收缩仍是大势所趋，水泥整体供需格局依旧良好，仍建议精选区域，优选龙头，建议关注：海螺水泥、华新水泥。

淡季特征明显，玻璃库存上升。玻璃产量方面，2018年全国平板玻璃产量累计约8.69亿重量箱，同比增长2.1%，其中12月产量7570万重量箱，同比增长10.2%。1月，玻璃淡季特征明显，库存增加，价格下行，但总体仍维持高位，随着春节后开工，需求将有所转好，预计玻璃价格以稳为主。展望后市，需求端房屋竣工增速有所回升，新开工增速和竣工增速“差值”收窄，后续将持续关注竣工面积修复，建议关注旗滨集团。

消费类建材方面，随着房地产市场预期企稳，龙头企业估值仍存修复空间，我们看好细分龙头的持续成长性，重点关注PPR管材龙头伟星新材、石膏板龙头北新建材、防水龙头东方雨虹、玻纤巨头中国巨石。