港口煤价小幅下跌： 截至 1 月 30 日， 港口方面， 秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价 582元/吨，较上周下跌 6 元/吨。动力煤价格指数(RMB):CCI 进口 5500(含税) 561 元/吨，较上周下跌 12 元/吨。产地方面，山西大同南郊弱粘煤 411 元/吨，较上周持平；内蒙古鄂尔多斯东胜大块精煤 444 元/吨，较上周上涨 11 元/吨。国际煤价，纽卡斯尔港动力煤现货价 99.76 美元/吨，较上周下跌 0.02 美元/吨。截止 1 月 30 日动力煤主力合约贴水 10.4 元/吨。

节前电厂日耗快速下降：1 月初以来， 六大电日耗连续下行。 本周沿海六大电日耗均值为 49.10万吨，较上周的 63.64 万吨下降 14.55 万吨，降幅 22.86%，较 17 年同期的 81.62 万吨下降32.52 万吨，降幅 39.85%，主要由于春节放假导致日耗同比大幅下滑； 1 月 31 日六大电日耗为 46.41 万吨，周环比下降 9.9 万吨，降幅 17.58%，同比下降 36.09 万吨，降幅 43.75%，可用天数为 32.88 天，较上周同期增加 6.3 天，较去年同期增加 22 天。最新一期 1 月 20 日重点电厂日均耗煤 484 万吨，较上期下降 8 万吨，降幅 1.63%；较 17 年同期下降 48 万吨，降幅 11.01%。春节假期临近，电厂日耗快速下降。

港口库存小幅下降： 从库存水平来看，本周国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、广州港、京唐东港）库存小幅下降，周内库存水平均值 1,339.40 万吨，较上周的 1,387.70 万吨下降 48.3万吨，降幅 3.48%；下游电厂库存方面，本周六大电厂煤炭库存均值 1,515.97 万吨，较上周增加 63.02 万吨，增幅 4.34%，较 18 年同期增加 612.97 万吨，增幅 67.88%；最新一期 1月 20 日全国重点电厂库存 7721 万吨，较上期增加 66 万吨，增幅 0.86%，较 18 年同期增加1852 万吨，增幅 31.56%。截至 1 月 31 日秦皇岛港港口吞吐量周环比下降 16.4 万吨至 42.8万吨。另一方面，国内海上煤炭运价指数震荡运行，本期运价指数报收于 547.14 点，与上期相比上行 2.14 点，涨幅为 0.39%；其中，秦皇岛至广州航线 5-6 万吨船舶的煤炭平均运价环比上行 0.1 元/吨至 22.7 元/吨；秦皇岛至上海航线 4-5 万吨船舶的煤炭平均运价环比上行 0.2元/吨至 17.4 元/吨。

煤焦板块：焦炭方面， 近期，产地少数焦企有提涨行为，但考虑到钢厂焦炭库存相对高位且仍有不少钢厂处于检修中，下游焦炭需求有限，目前多数焦企以观望为主，暂无提涨行为。另外近期火运车皮相对宽松，且无极端天气出现，钢厂到货顺畅，库存高稳。综合来看，焦炭市场春节前预计继续稳定运行为大概率。 焦煤方面，临汾地区部分地方矿已经按照市政府要求从 20 日开始停产，但多数下游焦企多已备库充足，当地煤矿的停产放假对于市场影响有限。另外，山西其他地方煤矿停产放假多数安排在本月底，多数国有大矿一般过节期间井下停产 3 天左右，短期看主流焦煤市场稳定运行。另一方面，据 Platts（普氏）报道，北方港口即日起海关将严控澳洲进口焦煤，受相关消息影响，焦煤期货受到强刺激，焦煤 1905 合约31 日大涨 4.32%，收盘价 1269 元/吨，我国焦煤供给端较为稳定，新增产能基本没有焦煤矿，且 18 年澳洲进口焦煤占国内总进口量的 44%左右，如果限制澳洲进口焦煤政策进一步确认，

对焦煤市场边际影响较大，重点关注事件后续发酵。我们认为，春节临近，基本面偏稳健运行。企业放假停产范围进一步扩大，电厂日耗快速下降，六大电存煤可用天数快速向上修复，中下游采购积极性进一步下降，贸易商心态松动，终端压价采购。此外，煤炭主产区出台相关保供、增产措施，市场对矿难事故进一步消化，产地销售情况不佳，看涨预期有所转变，产地煤价涨势放缓，对港口煤价支撑力度有所减弱。我们预计动力煤价格趋于平稳，或将弱势下行，焦煤价格稳中偏强。前期悲观预期修复，加之供给受限预期共同推动了板块估值修复， 动力煤重点推荐估值优势明显，安全边际较高的兖州煤业、陕西煤业、中国神华三大核心标的组合，以及阳泉煤业、大同煤业、中煤能源、新集能源等，炼焦煤积极关注西山煤电、平煤股份、冀中能源、潞安环能、开滦股份等。