民船重组有望，军船持续景气。 央视财经 1 月 15 日报道，国资委主任肖亚庆在中央企业、地方国资委负责人会议上表示， 2019 年要积极稳妥推进装备制造、船舶、化工等领域企业战略性重组。当前我国船舶领域民品和军品仍处于冰火两重天的状态。民船领域，仍处于底部区域， 2018 年我国造船完工量同比下降 14%；军品领域，舰船建设持续高景气， 2018 年下水主力舰艇 21 艘。在军民品截然不同的状态下，我们推荐投资者一方面关注民船领域的边际改善，关注化解过剩产能、企业重组等对行业的积极影响，关注*ST 船舶、中国重工等行业龙头经营情况的改善；另一方面，我们推荐投资者关注大规模军船建设对产业链发展的带动，重点关注中国海防等军品占比高，持续受益远洋海军建设的标的。

行业评级：推荐评级。 2018 年前三季度，军工行业实现收入、业绩的较快增长，验证了行业高景气周期的开启。展望 2019 年：需求方面，军队加快转型发展，装备需求持续提升；采购方面，军改不利影响消除，进入五年计划后半段，采购有望进一步加速；改革方面，国企改革、军工科研院所改制、军民融合等改革持续推进，行业发展红利不断。而美国对中国高新技术的封锁，有望加速自主化发展，基于上述判断，我们看好军工行业发展，给予推荐评级。

投资策略及重点推荐个股：基于军工行业受益装备需求释放和改革红利的判断，我们重点推荐以下投资方向： 1）推荐受益于军队转型发展对装备需求的核心总装和配套企业，重点推荐中航沈飞、中航飞机、中直股份、内蒙一机、航发动力、中国海防、中航机电、中航光电、航天电器等； 2）推荐受益于国企改革和资产证券化，有望受益资产注入的企业，推荐中航电子、国睿科技、四创电子等； 3）推荐受益于军民融合国家战略、产业扶持政策的优质民参军企业，推荐高德红外、航锦科技、亚光电子等。