投资要点：

上周（ 12 月 17 日-12 月 21 日）银行板块下跌 4.65%， 沪深 300 指数下跌 4.31%。个股方面，上周涨幅排名前三的是中国银行、张家港行、长沙银行，涨跌幅分别为： -0.28%、 -0.88%、 -0.91%；涨幅排名最后的三名分别是招商银行、常熟银行、平安银行， 涨跌幅分别为： -10.38%、 -8.20%、 -7.08%。

央行通过多种手段促进银行加大对小微、 民营企业贷款力度。 上周， 央行创设TMLF， 向国有行、 股份行、 城商行以低于 MLF15 个基点的利率提供长期稳定资金来源； 同时， 央行再增加再贷款再贴现 1000 亿元， 以促进银行对小微、民营企业的贷款投放。 尽管今年社融增速呈现放缓趋势， 表外融资持续收缩，但表内信贷尤其是对实体经济信贷投放仍然不断加码。 从年内累计新增贷款看，今年前 11 个月累计新增贷款超去年全年。同时，息差改善趋势不改 （ 2018H：2.12%； Q3： 2.15%），主要受益于资产端贷款利率持续抬升且有望继续维持；此外， 11 月货币市场利率回升， 对息差负面影响减弱。

经济增速回落， 行业不良率有望在新的台阶上企稳。 11 月 PMI 回落至 50.0（ 10月： 50.2）， 经济探底可能带来更多新增不良贷款。 银行三季度不良率环比上升1 个 BP 至 1.87%，但关注类贷款率环比下降 1 个 BP 至 3.25%， 真实不良率（ 关注贷款率+不良率） 与上半年持平， 拨备覆盖率上升至 181%， 风险抵补能力增强。 但上市银行三季度不良率较上半年末下降至 1.54%， 大部分银行资产质量优化。中长期来看，拨备充足支撑 1 倍 PB 估值，高 ROE 仍然有吸引力。

银行股权融资方案年底集中获证监会批准。 上周证监会加紧审批了银行股权融资申请， 华夏银行定增方案； 兴业银行优先股发行； 浦发银行、 交通银行、 平安银行、 中信银行可转债发行均获证监会发审委审核通过。 今年以来， 上市银行采取定增、 优先股、 可转债、 二级资本债的方式合计补充资本 4660 亿元，为提升银行资本充足率、 业务拓展打下基础。 一般而言，资本补充说明未来对资本需求会显著增加，是规模增长因素，还是资产质量因素有待验证。

投资建议： 给予银行板块“看好”评级。 预计今年银行业业绩稳中有升，但市场已经反应这一预期；蓝筹风格溢价效应回退，市场系统性风险依然值得关注，银行股仍有回调风险。 重点关注长期成长性好、低估值修复以及业绩持续增长的个股，重点推荐：平安银行、 浦发银行。