本周重点

2019年半导体行业还看汽车

美光点燃存储芯片需求及价格暴跌的第一把火？

核心观点

2018年全球半导体行业规模增至4800亿美金左右，同比成长约16%，其中存储芯片贡献了绝大部分增长，同比上涨33.2%，位于所有芯片产品榜首。不过预计明年整个行业出现约2.6%的下滑，增长最快的DRAM内存芯片市场明年将下滑1%。全球半导体设备大厂尤其是韩国两大存储芯片巨头三星电子和SK海力士的资本支出大幅下滑拖累明年半导体设备市场下滑4%。预计明年车用半导体市场的增长会较为乐观，尤其是用在汽车电子用量最大的车载传感器Sensors（CIS图像传感器和触控传感器），功率半导体器件IGBT和车用控制器MCU，有望成为车用半导体市场的三大驱动力。

受到下游需求疲软的影响，存储芯片大厂美光科技在最新的季报中预期第一季度销售环比衰退20-28%，营业利润率将从4Q18的48%，大幅下跌到1Q19的36-40%，远低于市场预期。因为需求及价格暴跌，美光下调其资本支出从105亿美元到90-95亿美元，并且下砍2019年的DRAM和NAND需求同比位元增长量，我们预估未来三个季度美光及其他大厂营业利润率将下探20%以下。虽然存储器价格下行趋势确立，但我们预估此次下行趋势持续时间应不超过12个月（从2019年1月起算）。此下行趋势对明年即将量产的中国主流存储芯片大厂长江存储,合肥长鑫的短期获利前景是雪上加霜，但2019年15%的全球DRAM同比位元增长及35%的NAND同比位元需求增长率加上即将量产的长江存储及合肥长鑫的内/闪存的位元新增，对于成本加成法的存储芯片封测厂太极实业（增加封装芯片数量及测试时间）还是相对有利。

投资建议

建议关注：华大半导体（MCU），汇顶科技（触控sensor），豪威科技（图像传感器CIS），英飞凌（全球IGBT龙头）和太极实业（国内存储芯片封测龙头）