事件： 统计局发布行业数据， ] 2018 年 1-11 月房地产开发投资 110,083 亿元，同比增长 9.7%（ 增速和前 10 月持平）。

开发投资增速持平， 后续仍有较强支撑。 房地产开发投资增速自 8 月份以来缓步下滑， 但下滑速度好于预期。 2018 年前 11 月， 房地产开发投资 110,083 亿元，同比增长 9.7%， 增速较 1-10 月份持平。 其中， 住宅累计投资 78,027 亿元，同比增长 13.6%，增速回落 0.1 个百分点。11 月单月房地产开发投资 10,758亿元，同比增长 9.3%， 较前值上升了 1.6 个百分点。其中，住宅投资 7,657亿元，同比增长 12.6%， 增速上升 0.8 个百分点。 我们认为，投资增速依然保持坚挺主因土地购置费和新开工/施工对其强有力的支撑，我们判断 2018 年房地产投资增速大概率在 9.5%以上， 高于此前市场预期。

土地购置面积增速下滑， 成交均价有所控制。 1-11 月土地购置面积 25,326 万方，同比增长 14.3%，较前值下降 1 个百分点；土地成交价款 13,746 亿元，增长 20.2%，较前值下降 0.4 个百分点，增速继续回落，但降幅有所趋缓。 11月单月土地购置面积 3,363 万方，同比增长 8.1%， 增速回落 4.0 个百分点。 8月以来单月土地购置面积增速下滑明显，表明房企拿地态度愈加谨慎。 11 月土地成交价款 2,051 亿元，同比增长 17.8%， 较上月提高了 8.3 个百分点。 土地成交额增速远超面积增速，主因单月土地成交均价低基数影响， 11 月土地成交均价 6098 元/平， 同比增速高达 9.0%， 而下半年以来土地成交均价同比增速有不同程度负增长。 受房企积极推盘、提高周转影响，新开工和施工持续向好，1-11 月房屋新开工 188,895 万方，增长 16.8%；施工面积 804,886 万方，增长4.7%，今年以来一路走强。

单月销售面积降幅扩大， 累计销售增速持续回落。 1-11 月商品房销售面积148,604 万方，增长 1.4%，较前值下降 0.8 个百分点。商品房销售额 129,508亿元，增长 12.1%， 较前值下降 0.4 个百分点， 自 8 月以来持续下降，预计全年在 10%左右。 11 月单月商品房销售面积 15,487 万方， 同比下降 5.1%， 降幅进一步扩大；商品房销售额 13,594 亿元，同比增长 8.8%， 增速略有回升。

投资建议： 房企融资放宽叠加年末估值切换促使地产板块继续走出相对收益，地产板块目前依然处于政策预期改善的通道。 我们看好龙头房企， 未来房企分化整合或加剧， 推荐万科 A、保利地产、招商蛇口、金地集团、新城控股、荣盛发展、融创中国、碧桂园等。