2018 年 1-10 月份，全国固定工资产投资同比增长 5.7%，增速环比有所提升，主要因为制造业投资延续和基建投资企稳回升。 1-10 月制造业投资增速同比增长 9.1%， 较 1-9 月增速提升 0.4pct， 10 月单月同比增长 12.2%，延续二季度以来的回升态势。 尽管如此， 国内经济下行压力仍大， 10 月社融 7288 亿元，同比大幅少增 4716 万。机械行业多处于产业链中上游，产品主要为资本品， 受宏观经济和下游景气度影响较大，三季报机械行业收入和利润增速均成减缓趋势，我们认为四季度未见明显好转趋势。由此我们认为逆周期板块值得重点关注， 如半导体、油服、 轨交、 和工程机械板块， 个股方面我们持续推荐： 杰瑞股份、恒立液压、 浙江鼎力、 精测电子、 三一重工；此外还关注石化机械、中国中车、 克莱机电、 中海油服、海油工程、通源石油。细分行业观点：

油服板块： 油价短期向下调整，油服景气度依旧。 11 月以来，国际原油市场受多方面因素影响持续下挫， 截至 11 月 16 日（上周五）布油收盘价较 11 月 9 日下跌 4.7%。我们分析油价短期承压下行的因素包括： 1）伊朗制裁力度不及预期； 2）高油价抑制原油需求； 3） 美国页岩油气开采量持续增长； 4） EIA 原油库存连续 8 周增长。 我们关注 OPEC 会议和动向，以及伊朗制造执行情况变化。 同时我们也强调，油价中枢 55-65美元，有利于油公司资本开支增加，油服行业仍处于高景气度的大周期。我们重点推荐此轮高景气度油服行业的龙头公司杰瑞股份，关注石化机械、 通源石油、中海油服、海油工程。

轨交板块： 基建加码，铁路先行。 铁路基建补短板预期不断加强， 正显逐步落地趋势。 我们从铁路总公司此前发布的《 中长期铁路网规划》中统计， 2019 年高铁拟开工项目有望达 16 个（包括： 长沙-赣州， 南昌-九江， 雄安-商丘等） ，总投资有望达 5681 亿元， 2018 年全年新开工项目 23 个，总投资 4033 亿元。由此验证高铁补短板正在进行中， 西部地区高铁建设成本相对较高， 总项目数同比减少的情况下， 投资额大幅增长 41%。由此预期 2019 年铁路固定资产投资总额有望同比提高， 有望提振行业景气度。 我们重点关注：中国中车、 中铁工业。

工程机械： 基建结构性发力，工程机械板块有望受益。 2018年 10月挖机销量 1.53万台， 同比增长 45%， 持续超预期， 10月小松开工小时数 148.6小时，同比增长 8.8%，环比增长 13%，显示下游开工情况仍在向好。 考虑到 2018年四季度翘尾行情明显，导致基数较高， 结合目前经销商反馈，我们预计2019年四季度保持正增长，但增速环比会回落。 我们预计 11月份销量增速有望落在 15-20%之间， 有望完成我们此前强调的全年销量 20万台预测值。我们推荐龙头公司， 包括主机龙头三一重工，和核心零部件公司恒立液压，关注柳工、徐工机械。

半导体设备：全球半导体扩产进度放缓，中国晋华事件敲响警钟。 全球半导体周期下行+晋华禁运事件，短期影响国内半导体产业景气度。 2019年全球半导体产业周期趋顶， 芯片需求稳中有降， 传导至国外晶圆厂扩产进度放缓。 福建晋华禁运事件仍在发酵， 产线面临停建风险， 国内存储芯片国产化进程受影响，对本土设备供应商也有一定负面影响。 我们跟踪国内主要晶圆厂扩产如期进行，国内晶圆厂迎来了逆周期扩展、 加速半导体产业转移的时间窗口。 受益标的主要包括：北方华创、 晶盛机电等。