10月挖机销量超预期，2019年需求不悲观

协会数据显示10月挖机销量1.53万台/yoy+44.9%，1-10月累计销量17.15万台/yoy+52.5%，增速超预期。10月国内小挖销量增长提速，龙头品牌引领国产挖机份额继续提升。我们判断2019年行业需求不必悲观，但竞争格局不乐观。工程机械龙头公司经营质量与盈利能力改善，建议关注份额持续提升的挖机国产品牌、行业龙头三一重工、汽车起重机龙头徐工机械以及核心零部件恒立液压。

单月销量增速向上，小挖销量增长提速

协会数据显示，10月挖机国内销量为1.35万台/yoy+39.6%，自4月以来增速收窄的趋势出现反转；出口+港澳销量为1,784台/yoy+102.7%，增速亦出现反弹。1-10月挖机国内累计销量为15.58万台/yoy+48.4%，出口+港澳累计销量为1.57万台/yoy+109.3%。各个吨位10月销量增速的环比均有所上升，其中小挖+46%/+17pct，中挖+34%/+22pct，大挖+25%/+8pct；1-10月小/中/大挖销量增速分别为+41%/+62%/+55%。

龙头品牌引领国产份额提升

协会数据显示，2018年1-10月挖机销量中，国产品牌市占率为55.25%，较2017年全年提升3.42pct，其中三一/徐挖/柳工/临工分别提升0.63/1.65/1.03/1.31pct；柳工10月单月销量份额达到8.31%。进口品牌中，日系份额大幅下滑，1-10月为15.58%，较2017年全年下降4.72pct。国产市占率的快速上升反映出国产制造实力和品牌认可度持续增强。

2019年，我们的判断：需求不悲观，竞争形势不乐观！

2019年需求不悲观：在基建投资10%增长、房地产投资2%增长的假设下，我们认为2019年挖机销量有望维持个位数增长。基建仍是需求的主要来源，在经济性和环保的带动下，更新需求将进一步释放。竞争形势不乐观：明年挖掘机和装载机两个子行业市场集中度或将进一步向国产龙头集中，混凝土和起重机市场格局有望稳定。

经营质量与盈利能力改善，工程机械仍是2019年重点推荐品种

我们认为，2019年工程机械行业上市公司的基本面表现仍将优于大部分其他机械子行业。经历过几年去杠杆，龙头公司微观数据好于2011年，毛利率有望进一步提升，资产减值有望进一步下降，盈利能力或将继续改善，工程机械仍是我们明年重点推荐的品种。建议关注份额持续提升的挖机国产品牌、行业龙头三一重工、汽车起重机龙头徐工机械以及核心零部件恒立液压。