估算前 9 月粗钢累计表观需求同比增长 0.6%-4.7%

据统计局， 2018 年前 9 月粗钢累计产量 6.99 亿吨，累计增速 6.10%；我们估算 2017 年前 9 月地条钢累计产量 3833——6400 万吨，则 2018 年前 9 月表内外粗钢产量累计增速-0.5%——3.3%。根据钢材进出口同比增速估算， 2018年前 9 月粗钢净出口 4524 万吨，同比下降 14%；单月净出口 497 万吨，同比下降 1%。前 9 月粗钢累计表观需求达到 6.54 亿吨，累计增速 0.6%——4.7%，前值 0.4%——3.9%。 2018 年前 9 月制造业投资累计同比增速达到 8.7%，较前值增长 1.2 个百分点，制造业投资持续强劲增长拉动用钢需求增长。

9 月粗钢表观需求增速 12%，制造业投资增速 16%

据统计局， 2018 年 9 月单月粗钢产量 8085 万吨，据钢材进出口数据估算粗钢净出口 497 万吨，则粗钢表观需求 7588 万吨，同比增加 12%， 较前值增加 2.5 个百分点。 粗钢表观需求向好，制造业投资强劲增长及地产施工复苏或是主因。根据我们的测算， 9 月制造业投资单月同比增速达到16%，较前值增加 7.6 个百分点，符合我们前期判断，具体请见策略报告《制造业投资或崛起，利好普钢特钢》。 9 月，地产新开工面积同比增速20.3%，较前值下降 6.3 个百分点，但依然保持高同比增速，地产公司加快新开工、销售以回笼资金，地产建筑工程投资增速有望向上。

地方专项债加速发行， 10 月基建投资增速或向上

2018 年前 8 月、前 9 月，基建投资（不含电力）累计增速分别为 4.2%、3.3%， 分别较前值分别降低 1.5、 0.9 个百分点，不及预期。但根据 wind数据显示，2018 年 8、9 月地方政府专项债券发行当月值分别为 4106、7389亿元，较前值分别增加 2255、 3283 亿元。目前专项债主要分为土储债、公路债和棚改债，专项债的加速发行将为地方基建提供资金保障， 直接利好基建投资提速， 10 月基建投资表现值得期待。

部分“ 2+26” 城市工业用地成交向好，环保搬迁或为后期制造业投资主因2018 年 4 月以来， wind 数据显示 100 大中城市中的“ 2+26”城市的工业用地成交好于 100大中城市整体。2018年前 9月，100大中城市中的“ 2+26”范围的城市工业用地规划建筑成交面积达到 3897 万 m2，累计增速 60.0%，远领先于 100 大中城市 21.5%的增速水平。“ 2+26”城市为京津冀大气污染传输通道城市，钢铁、有色等行业或因环保压力搬迁，进而带来工业用地成交上行。因工业工地成交数据领先制造业投资增速 13 个月，因此明年年 5 月，环保搬迁或成制造业投资增长的主要动力。