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近日，国家能源局发布8月份全社会用电量等数据。

投资要点：

8月份全社会用电量同比增长8.8%

8月份，全国全社会用电量6521亿千瓦时，同比增长8.8%。分产业看，第一产业用电量82亿千瓦时，同比增长8.7%；第二产业用电量4183亿千瓦时，同比增长8.9%；第三产业用电量1142亿千瓦时，同比增长10.8%；城乡居民生活用电量1113亿千瓦时，同比增长6.7%。与7月份全社会用电量数据相比，第二产业用电增速有所回升（4.6%），而城乡居民生活用电量增速回落（14.6%）。

1-8月累计增速达9.0%，工业用电增长贡献率高

1-8月份，全国全社会用电量45296亿千瓦时，同比增长9.0%,增速比上年同期提高2.1个百分点。分产业看，1-8月份，第一产业用电量482亿千瓦时，同比增长9.8%，对全社会用电量增长的贡献率为1.2%；第二产业用电量31069亿千瓦时，同比增长7.3%，占全社会用电量的比重为68.6%，对全社会用电量增长的贡献率为56.4%；第三产业用电量7244亿千瓦时，同比增长13.6%，占全社会用电量的比重为16.0%，对全社会用电量增长的贡献率为23.3%；城乡居民生活用电量6501亿千瓦时，同比增长12.3%，占全社会用电量的比重为14.4%，对全社会用电量增长的贡献率为19.1%。

发电装机容量增速继续放缓

截至8月底，全国6000千瓦及以上电厂装机容量17.5亿千瓦，同比增长5.4%，增速比上年同期回落2.1个百分点。其中，水电3.0亿千瓦、火电11.1亿千瓦、核电3803万千瓦、并网风电1.7亿千瓦。1-8月份，全国规模以上电厂发电量44801亿千瓦时，同比增长7.7%，增速比上年同期提高1.2个百分点。

火电利用小时数提升

1-8月份，全国规模以上电厂火电发电量33103亿千瓦时，同比增长7.2％，增速比上年同期持平。全国火电设备平均利用小时为2939小时（其中燃煤发电设备平均利用小时2950小时），比上年同期增加145小时。与上年同期相比，全国共有25个省份火电利用小时数同比增加，其中，福建同比增加超过800小时，增加843小时，湖南、广东、广西和云南同比增加超过400小时，分别增加508、476、473和448小时，而青海、江苏、宁夏、山东、新疆和陕西分别同比降低492、270、215、147和134小时。

建议关注低估值电力央企

我们认为，随着全社会用电量增速的增长、利用小时数的回升以及动力煤价格的稳定，火电行业业绩拐点已现，随着ROE的回升估值将逐步修复。建议关注低估值的电力央企，如华能国际（600011.SH/0902.HK）、华电国际（600027.SH/1071.HK）等。