外卖催生、新零售驱动，即时配送发展迅猛：即时配送是应O2O而生的物流产物，是用户通过网上平台下单，平台安排线下配送的一种新兴的物流形式。即时配送的货物不经过仓储和中转，直接是端到端的送达服务。回顾即时配送的兴起和发展，首先是外卖催生了即时配送，新零售的提出又对即时配送的发展起到了良好的推动作用，未来随着外卖和新零售的发展，即时配送市场将有很大发展。?

行业进入整合发展期，龙头尚未可知：按照iiMediaResearch数据，中国即时配送行业用户规模超过3亿人。中国即时配送市场还处于高速发展期，潜力很大，随着社会运行效率的提升，即时配送服务需求不断扩大，行业用户规模、人均使用次数仍有较大增长空间。2017年全年，我国即时配送订单量约为100亿单，按单票收入5元来算，约有500亿的市场规模，接近快递行业的一半。虽然当前来看，美团、饿了么、达达等占据了较大的即时配送市场比例，但是即时配送行业仍处于一个高速成长的阶段，各家快递企业也在加速布局即时配送业务，我们认为目前来谈行业龙头为时尚早。?

投资建议：随着外卖和新零售的发展，即时配送市场规模逐步扩大，中国即时配送市场还处于高速发展期，我们粗略算来，即时物流市场3——4年就做到了快递20年做到的业务体量的一半。并且，随着社会运行效率的提升，即时配送服务需求不断扩大，行业用户规模仍有较大增长空间。从市场格局来看，当前即时配送企业众多，随着市场的发展，尤其是资本的进入，即时配送领域兼并融合抱团合作的现象日益普遍，但是目前来看，很难说格局已经成型，毕竟市场规模在扩大，与此同时，快递公司等巨头也刚刚涉足本领域不久，一切尚未可知。未来快递公司也将从同城配送行业的发展中分一杯羹，推荐推出“计时达”即时配送业务的圆通速递、推出“云递配”业务的韵达股份，建议关注2017年同城配送业务实现3.7亿元营业收入的顺丰控股。?

风险提示：（1）国家政策风险：当前的同城配送主要以电动自行车为主，如果国家出台城区禁行电动自行车的政策，将对同城配送行业带来较大的负面影响；（2）宏观经济变缓风险：我国宏观经济增速趋缓，将带来人均可支配收入水平降低，影响人民购买力，进而影响新零售的发展，从而不利于同城配送的发展；（3）劳动力不足风险：同城配送中人力是非常重要的资源，如果劳动力不足，将会制约同城配送的发展；（4）食品安全风险：无论是外卖还是新零售，配送过程中出现食品安全问题，人们会对同城配送的安全性产生质疑，影响同城配送的发展。