行业事件: 近期,银保监会公布了2018 年1-7 月行业保费及经营情况数据, 行业原保费收入24670 亿,同比下降2.4%,降幅继续收窄。

投资要点:

健康险驱动人身险保费继续改善,但幅度有所放缓:全行业7 月单月人身险保费收入1471 亿,同比增长8.9%,增加120 亿, 其中健康险贡献增量100 亿,是人身险保费持续改善的主要来源,1-7 月人身险保费收入18398 亿,同比下降6.3%,较上月(7.4%)仅改善1.1pct。大型寿险公司仍然凭借巨大的续期保费优势保持较高的市场份额,中国人寿、平安寿险、太保寿险、新华人寿1-7月市场份额合计50.9%,环比持平,同比提升8.6pct。

财产险增速持续下滑,互联网财险公司保持高增速:财产险公司7 月单月保费收入891 亿,同比增长8.8%,单月增速为今年新低,1-7 月累计保费收入6916 亿,年累计增速从上月的14.2% 降至13.5%,已经低于去年全年增速。大公司龙头地位依旧稳固,1-7 月人太平三巨头市场份额合计63.7%,环比小幅下降0.1pct。互联网财险公司呈快速增长趋势,众安财险、泰康在线、易安财险、安心财险1-7 月保费增速分别达到104.5%、82.2%、108.3%、213.5%。

净资产止跌回升,股基占比环比提升:6 月受股市下跌影响行业净资产出现下降,7 月股市企稳,沪深300 指数单月小幅上涨0.19%,行业利润稳健释放,7 月末行业净资产为20311 亿, 环比增加394 亿。资金运用方面加大股基配置力度,股基规模从6 月末的18812 亿增长1068 亿至7 月末19880 亿,占比由12%提升至12.7%。

投资建议:7 月单月行业健康险保费继续高增长,预计下半年人身险保费将持续改善,推动剩余边际和内含价值等长期价值指标持续增长,保险业未来利润持续性进一步增强。下半年我们坚持保险行业“业务持续改善、投资表现企稳、价值持续提升”三驾马车投资逻辑,当前估值具有较强吸引力,维持“强于大市”评级。