本周基础化工指数较上周下跌0.84%,上证综指同期下跌0.15%,基础化工指数整体跑输大盘。基础化工板块调整较多,多数化工板块龙头企业处于低估的情况,我们坚持中期策略观点,要想抓住化工行业投资机会,我们坚持下列四条主线布局:

(1)率先完成全球化布局的优质公司;

(2)产业链一体化程度高,形成足够高度的竞争壁垒;

(3)细分行业领域冠军,成长确定性高的公司;

(4)行业景气度持续性强,景气关联度高的公司。

中短期投资逻辑及建议

(1)醋酸。近期醋酸价格再次受国内醋酸装置大规模集中检修影响而有所上涨,短期来看,环保抑制下游需求的负面因素仍未完全消除,因此醋酸价格多以缓慢上调为主,随着八月后传统旺季到来以及环保督察回头看的结束,预期能够提振下游需求并对醋酸价格有所支撑;长期来看,全球醋酸供给中,国外装置多处于生命后周期阶段,国内近两年也几乎没有新增产能,需求端PTA、EVA将对醋酸形成正面贡献,对未来醋酸价格仍有足够支撑。

(2)磷矿石。磷矿石是不可再生资源,目前已被列入国家战略性矿产名录,今年上半年,受各地的相关政策持续影响,磷矿石产量大幅下滑。受磷矿石减产影响,各地磷矿石价格普遍上涨。据百川资讯统计,贵州30%磷矿石(车板含税)报价420元/吨,较去年底上涨20%;湖北30%磷矿(船板含税)报价500元/吨,较去年底上涨22%。预计未来供给难以回升,磷矿石价格可能持续高企。

(3)PTA。PTA从供应端来看装置检修力度有所加大、需求因价格传导不畅及利润欠佳制约存在下滑的可能,由于供需格局失衡导致PTA盈利水平得到扩大,目前市场更关注需求对当前价格的支撑状况,成本端虽然存在攀升的可能,但是因PTA现金流有所扩大,短期对PTA影响力度不及供需市场的影响力度。

(1)供应受限。近期,PTA社会库存处于超低水平。加之后期检修企业较多,现货供应将越发紧张;

(2)需求向好。当前,PTA的主要下游聚酯行业进入产能投放高峰期。

随着新增产能释放及部分装置重启,行会开工率持续增长,给原料PTA市场带来利好;

(3)成本推涨。近期,国际原油市场依然看涨。作为近油端化工品,PTA的上游PX市场随油价而涨。同时,地炼企业开工负荷有所下降,使PX市场供应紧张。

长期投资逻辑及建议

(1)沙隆达A(000553.SZ),2017年公司完成对ADAMA 的收购后,成为全球第一大非专利类农作物保护综合解决方案提供商,公司在以色列等地拥有原药合成工厂、在美国、意大利及印度等多地拥有制剂工厂,具备在全球100多个国家进行产品注册登记的能力,共取得超过5000个登记,且每年新引入的登记证在200-300张左右,销售网络遍及全球主要农化市场,面对全球巨大的农化市场,与ADAMA 的顺利融合将为公司未来带来持续性的利润增长。

(2)百合花(603823.SH),国内有机颜料首家上市公司,具备中间体到成品产业链一体化优势,技术研发实力雄厚,随着行业集中度不断提升,公司市场份额存在巨大提升空间,此外行业竞争格局的修复也将使有机颜料内在价值得到回归。

(3)玲珑轮胎(601966.SH)。公司是国内领先轮胎品牌,是国内首家着手以品牌价值主导产品的轮胎企业,随着玲珑打进大众供应链,做到主机配套,公司将开始大规模进入高端领域,公司多年积累的品质成果将开始得到认可和变现,伴随着国产品牌汽车的崛起,公司将作为轮胎界的民族品牌走向世界。

(4)安利股份(300218.SZ)是国内合成革龙头企业,目前公司研发、生产、管理能力均为行业前列,新型无溶剂生产线也已实现稳定投产,受益环保趋严下落后产能不断清出,公司盈利将摆脱行业恶性竞争从而实现良性增长。

(5)利安隆(300596.SZ),公司是国内高分子材料抗氧化剂领域龙头企业,下游客户均为国内外知名高分子材料生产商,近年国内高分子材料市场发展迅速,抗老化剂存在巨大需求潜力,伴随巨大的需求市场公司业务规模也处于持续扩张中,此外行业集中度提升也利于公司进一步扩充市场份额。

(6)安迪苏(600299.SH),全球动物营养特种产品的领军企业,公司特种产品包括过瘤胃保护性蛋氨酸、酶制剂、有机硒添加剂和益生菌,特种产品业务表现良好,公司通过不断扩充发展现有产品线,不断推出新产品和外部并购,加速推进特种产品业务的发展。公司2017年蛋氨酸销量实现11%的显著增长,其中液体蛋氨酸的增速更快,公司是全球最大的液体蛋氨酸生产厂商,蛋氨酸产能共41万吨, 2018年中增加3万吨,2019年欧洲基地增加5万吨,南京基地2021年新投放18万吨液体蛋氨酸。

(7)华峰氨纶(002064.SZ),公司在原材料持续高位,产品价格持续下跌,行业新增产能集中释放,下游增速需求变缓的市场环境下,内外齐抓,在挖潜降本、提质增效、改革创新等方面采取了有力措施,公司半年度业绩超出市场预期。公司是氨纶行业的全球龙头,随着重庆9万吨产能投放,公司产品市占率提升,差异化率提高,盈利能力将进一步提升。