报告摘要：

“逆周期因子”重启，汇率企稳；中美第二批互加关税如期生效，外部压力不减。8月24日，外汇交易中心公布人民币对美元中间价报价行重启“逆周期因子”，适度对冲贬值方向的顺周期情绪，受此影响汇率强势反弹，本周美元离岸人民币收于6.8049。预计未来“逆周期因子”会对人民币汇率保持基本稳定发挥积极作用，交运板块中的航空汇兑损失影响有望降低。8月22日-23日，中美举行新一轮贸易谈判，双方均发表简短通稿，23日当天美国正式对自中国进口的160亿美元产品加征25%关税，随后中方实施同等规模反制举措，第二批互加关税生效。我们认为本次谈判没有取得重大进展，在预期之内，双方仍在互相博弈，贸易战将继续维持边打边谈的态势，长期拉锯的过程将对国内宏观经济产生持续外部压力。

快递企业中报符合预期，行业龙头加大物流网络改造优化，顺丰竞争壁垒与全方位布局优势明显，申通圆通经营改善，长期持续关注快递竞争格局边际变化。本周，顺丰、圆通、申通公布半年报，上半年业务量分别同比增长32%/25%/1g%：营业收入分别为425(+32%)/121(+47%)/66.4(+lg%)亿元：净利润分别为22(+19%)／8(+16%)，8.7(+16%)亿元。快递企业中报符合预期：顺丰新老业务齐发力，投入发展期业绩稳定增长；圆通持续优化物流网络，市占率回升；申通业务量增速改善，经营调整成效显现。长期来看，快递行业20%+增长的高景气度不变，且行业CR8指数不断创新高，龙头效应愈发明显，各快递龙头企业在业务规模以及物流网络、技术服务上的竞争仍较为激烈，长期关注竞争格局的边际变化。我们首推竞争壁垒高、业绩增长确定性高的中高端市场龙头顺丰，看好具有市场份额领先优势、优质服务以及重视信息技术的中通、韵达，关注经营改善显著的申通、圆通。