缓冲期后软包动力电池厂商发力。缓冲期后以软包为主要技术路线的孚能、捷威、卡耐、万向123均有突出表现。孚能1-7月孚能稳居装机量第四位,缓冲期后6月、7月单月装机量依然保持在170 Mwh以上。捷威7月单月装机量达到91MW,环比增长了187%,位居第五位。卡耐新能源6、7月份,卡耐的装机量排名分别是第6位和第7位,在此之前,卡耐新能源从未进入前十。万向123:1-7月动力电池装机量排名第九,相比于2017年的21名有明显提升。软包在乘用车上有明显优势,缓冲期后政策对高续航的乘用车有明显倾斜,随着新产品的陆续推出,软包电池在乘用车市场的优势将逐步显现。

锰酸锂电池配套企业表现突出。星恒电源7月单月装机量排到第十位,星恒电源是领先的锰酸锂电池企业,凭借稳定、高性价比优势在物流车市场站稳脚跟,2018年7月,星恒电源物流车电池配套量占比13%,仅次于宁德时代位于第二名。锰酸锂电池在物流车市场性价比优势突出。在乘用车领域,高镍三元掺杂锰酸锂以提高稳定性。在低速电动车、电动自行车市场,对铅酸电池实现替代。我们认为锰酸锂型电池发展快速拉动电解二氧化锰需求,随着环保趋严,加工成本上升,存在小厂关停的情况,我们认为电解二氧化锰原有的产能过剩格局已经发生根本性转变。

溶剂一枝独秀,电解液价格后市看涨。电解液溶剂价格继续上涨,大多数企业报价已经在9200元/吨左右,自7月份以来涨幅至今接近30%,DMC以外的电池级溶剂也涨价1000元/吨。此前电池级DMC与工业级产品价差长期保持在1,000元/吨,两周以前拉大到约2,000元/吨,同时原材料环氧丙烷的价格环比基本持平,新能源车驱动效应十分明显。

本周山东海科受到大雨影响,石大胜华停产检修,溶剂供应量短缺的情况加剧。我们认为偶发性因素仅仅是加剧溶剂价格上涨,核心是市场有效供应量不足是最大痛点,DMC产品表面产能过剩,实际上有效低成本产能不足,能够生产高纯度电池级DMC的仅3家企业,我们认为短期新增供给难以释放,需求驱动下,溶剂价格有望进一步上涨,长期趋势是溶剂价格中枢提升,让行业内闲置产能稳定开工。

本周重点推荐个股及逻辑:维持行业“推荐”评级。量价齐升标的溶剂龙头石大胜华、电解二氧化锰龙头湘潭电化;推荐工业电气分销龙头众业达;行业格局较好的正极龙头杉杉股份;全球风塔龙头天顺风能。