投资建议： 本周食品饮料板块大幅调整，白酒板块领跌，市场一方面继续担心宏观需求下行影响整体消费，特别是跟经济活动相关的中高端白酒，另一方面从近期市场渠道反馈的情况看，白酒中除了茅台外，其他品牌淡季表现相对平淡，需要等待中秋旺季进一步验证。对于白酒我们认为景气度仍然处于向上通道，但行业已经进入挤压式的增长阶段，名酒之间的竞争已更加直接，分化更加明显，全国化名酒未来仍将有机会持续扩大市场份额。短期看，茅台批价持续坚挺在 1700 元以上，个别地区在 1750 元以上，预计 9 月发货量将加大，价格将稳中有降，而五粮液、国窖 1573 批价近期变化不大，五粮液普遍在 820-830元，国窖 1573 在 730 元左右，由于茅台淡季发货量不多，而五粮液和国窖 1573 在 6 月底和 7 月初先后停货，因此库存水平均不高。在这种情况下，旺季终端的动销情况、渠道的进货和打款意愿将反应真实的需求水平，需紧密跟踪。业绩方面，五粮液和口子窖中报均略超预期，五粮液业绩预告上半年收入增长 36%，利润总额增长 39%，口子窖收入增长 24%，净利润增长 39.5%，我们预计泸州老窖、 山西汾酒、洋河股份、顺鑫农业等公司中报均将符合或略超预期。

核心推荐：白酒， 泸州老窖、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、洋河股份、顺鑫农业、今世缘； 大众品， 伊利股份、涪陵榨菜、双汇发展、中炬高新、绝味食品、洽洽食品，海天味业、桃李面包。

一周板块回顾： 上周食品饮料板块下跌 7.55%，上证综指下跌 4.52%，跑输大盘 3.03pct，在申万 28 个子行业中排名第 28。涨幅前三位为其他酒类（ -2.70%）、葡萄酒（ -4.97%）、调味发酵品（ -5.43%）；跌幅前三位为白酒（ -8.36%）、食品综合(-7.38%)、啤酒(-7.31%)；个股方面，涨幅前三位为量子高科（ 5.27%）、天山生物（ 2.29%）、金字火腿（ 1.08%）；跌幅前三位为安琪酵母（ -14.87%）、伊力特（ -14.35%）和顺鑫农业（ -13.12%）。

成本变动回顾： 主产区生鲜乳平均价为 3.38 元/公斤，同比下降 0.60%，环比上升 0.30%。2 月份奶粉进口平均价为 2936.15 美元/吨，同比下降 0.32%，环比下降 3.97%。上周仔猪价格 25.20 元/公斤，同比下降 27.81%，环比上升 1.53%；生猪价格 13.25 元/公斤，同比下降 9.12%，环比上升 0.84%；猪肉价格 21.67 元/公斤，同比下降 11.12%，环比上升 2.31%。