每周复盘

跟随大盘下调,行业比较下,汽车的表现依然一般。汽车板块下跌7.27%和估值下跌6.40%至14.35。涨跌幅来看,在申万一级28个行业中,汽车板块排名18。估值,汽车板块估值均有所下降,其中乘用车板块下调幅度最大。纵横向比较,汽车估值均有较强吸引力。纵向,汽车板块估值处历史较低位。横向,乘用车与相对可比行业(白色家电和白酒)自2015年6月以来,表现出现较大分化,汽车显著弱于白酒和家电,绝对估值上乘用车最低。汽车零部件与相对可比行业(计算机和传媒),自2013年以来,估值走势基本保持同步关系,绝对估值上汽车零部件依然是最低。

景气跟踪

景气下行周期中最艰难的时刻正在来临。由于7月属于传统淡季等影响,第一周同比跌幅18.4%,第二周同比跌幅8.6%,第三周同比跌幅12.5%,零售差于批发。今年以来,汽车零售销量平稳发展,汽车批发量增速相对较快,同时1-5月终端优惠幅度不断加大,已接近历史最高水平,1-5月汽车经销商综合库存系数高于警戒线,6月库存系数1.93,环比增加21%,去库存压力增大。

重点关注

宏观层面,规范汽车市场和发展新能源仍是政策重点,一方面制定就智能网联汽车测试制定相关政策,另一方面通过税收和加大公用领域新能源用车等大力推广新能源汽车。市场方面,中国汽车流通协会发布7月汽车经销商库存预警指数为53.9%,仍位于警戒线之上,市场并未真正回暖。企业方面,金龙汽车发布2018年半年度报告,营收和归母净利润大幅增长。

投资建议

黎明前的黑暗,优选龙头。1)传统汽车今年大概率将是底部徘徊时期,未来半年行业承压有望增大,配置上建议优选行业龙头:上汽集团+华域汽车,其次是个别高景气细分领域:星宇股份(LED大灯快速普及)+宁波高发(变速器手动升级自动)+拓普集团(跟随吉利新车周期)。2)新能源汽车进入后补贴时代,寻找真正具有爆款潜力的车型将成为中长期核心变量,进入全球主流车企的供应链将成为真正核心竞争力,建议长期重点关注:创新股份。3)环保加严,国三重型柴油车限行将有望助力重卡销量增长,重点推荐:潍柴动力。