行情回顾。 2018 年 7 月，全部 A 股上涨 0.98%（总市值加权平均），医药生物板块下跌幅度为 6.47%，跑输大盘 7.45 个百分点。从估值水平来看，医药生物板块市盈率（TTM，整体法）为 31.84X，全部 A 股为 15.05X，估值溢价为 111.56%，2018 年预期市盈率（整体法）为28.80X。

投资策略。 2018 年 7 月，医药生物板块大幅下跌，下跌 6.47%，大幅跑输大盘，涨跌幅排在申万 28 个行业中最后一位。七个子行业中中药、医药商业板块跌幅较小，医药生物板块全年涨幅下降为-4.87%（总市值加权）。医药生物板块受到长春长生疫苗事件，板块整体跌幅较大，医药行业监管趋严，我们在防范风险的同时，好公司的价值更加凸显。目前，受到行业黑天鹅、中美贸易冲突等事件影响，市场处于剧烈波动中，建议防范风险的同时布局医药板块结构性机会，对医药生物板块维持“同步大市”评级。（1）关注医药流通领域机会。目前，医药流通板块受到疫苗事件影响小，流通企业业务主要是涉及医药流通流域。今年以来，医药流通板块表现一般，整体估值水平处于行业最低，具有一定的安全边际。同时，进入下半年，“两票制”影响逐渐减弱，业绩增速有望提升，长期看行业集中度提升趋势不变，建议关注柳药股份、九州通、中国医药、上海医药等。（2）关注医药零售板块机会。医药零售板块受到疫苗事件影响小，零售药店业务主要是涉及医药销售流域。医药零售板块今年以来已经有了一定涨幅，短期来看估值水平提升较多，但医药零售行业未来仍有较大的增长空间，龙头药店在资本、管理、成本各个方面优势显著，龙头药店市场份额还有很大的提升空间，建议关注一心堂、益丰药房、老百姓等。（3）关注细分领域龙头企业。关注仍有成长空间的细分领域龙头企业，行业具有一定的壁垒（品牌、渠道、技术、投入资金大周期长等）。同时，选择估值水平合理，具有安全标的标的，关注羚锐制药、东诚药业等。