动力煤方面,前期受环保“回头看”检查影响生产的内蒙等主产地煤矿已逐步复产,煤炭供给较为宽松。下游方面,受台风“玛莉亚”、南方降雨、水电增发等因素影响,电厂日耗小幅回落,需求疲软,对煤价支撑有限。叠加进口煤有所放开,库存持续高位,终端用户采购积极性偏弱,受此影响,本周动力煤价格下跌现象明显。下周起进入为期40天的三伏天,我们预计全国大范围的高温天气将促使动力煤需求快速反弹,电厂日耗有望企稳回升,库存水平有望去化。且我们根据草根调研判断,福建部分沿海电厂今年进口煤配额基本消耗完毕,未来进口煤增量有限,煤价或将高位企稳。

炼焦煤方面,本周钢价虽然止跌回升,但受焦炭价格连续下跌的影响,焦企已减缓部分焦煤的采购步伐,采购积极性明显减弱。且受近期京津冀地区环保政策再次收紧影响,钢厂、焦化厂常规时间也开始限产,对焦煤需求形成压力,叠加下游焦煤库存处于相对高位,无进一步补库需求,我们预计短期炼焦煤或将继续弱势运行,尤其是高硫焦煤及配焦煤承压更为明显。

焦炭方面,本周第三轮降价正式开启,山东地区主流钢铁企业已下调焦炭采购价100元/吨,累计跌幅250元/吨,已有部分焦企接受调价,下周有望进一步落实。焦化厂本周焦企开工率继续走高,徐州有个别焦企开始复产验收,内蒙焦化厂开工情况也有所好转,外加焦化行业目前利润仍处高位,焦炭供应较为宽松。短期内受制于库存压力和钢厂环保限产再升级的影响,焦炭市场环境已由供需平稳转为宽松,我们预计后期焦炭仍将偏弱运行。

投资策略及组合:目前受信用违约风险的影响,市场避险情绪较浓,而煤炭板块内多数个股估值水平已接近历史底部,且盈利状况处于历史最好水平,安全边际较高。随着三伏天的到来,全国大范围的高温天气将促使带动动力需求大幅反弹,因此我们推荐重点关注低估值的优质动力煤白马股陕西煤业和中国神华。投资策略方面,山西煤业、中国神华、潞安环能、天地科技各配置25%。