社零增速稳中有降,可选消费品类表现靓眼根据国家统计局数据,2018年1-5月,社零总额达14.92万亿元,同比增长9.5%,增速较上年同期下降0.8pct,由于经济下行叠加基数增大,社零增速稳中有降,但降幅不大。从限额以上细分品类来看,化妆品、服装、日用品、通讯器材等可选消费品表现靓眼,增速分别达到14.8%/9.1%/11.8%/9.1%,较上年同期分别+4.7%/+1.9%/+3.3%/+1.0%。

预计零售板块Q2营收增速较Q1环比略有下降零售板块2018Q1营收增速为16.0%,板块连续4个季度跑赢社零增速,集中度呈现明显上升趋势。由于二季度是零售淡季,加之已披露中报业绩预告的公司情况,我们判断,Q2营收增速较Q1环比略有下降,预计板块2018Q2营收增速为14.1%,净利润增速为23.7%。根据我们统计的已披露业绩预告/快报的20家企业情况来看,中报净利润增速为正的企业占比80%,零售行业景气度依然向好,即使剔除了一次性收益/费用,我们认为这个数据也基本可以反应当前零售企业的真实经营情况。此外,龙头表现不俗,增速在各子板块均处于领先地位。

投资建议:我们认为,社零保持平稳下行的趋势仍将持续,建议把握三类结构性机会:1)由于消费升级品类拥有较好成长性,增速持续高于社零增速,建议关注化妆品板块的珀莱雅。百货作为中高端消费的主要渠道受益明显,且估值处于历史底部、现金流充沛、基本面趋势向好,建议关注:王府井、天虹股份。珠宝消费场景从婚庆向情感消费过渡,更加趋向饰品化,推荐:周大生,建议关注:莱绅通灵。2)超市板块龙头集中度提升,建议关注永辉超市。3)国改的主题性机会,建议关注物产中大。