上半年医药板块行情回顾

2018年上半年（截至6月30日），申万医药生物板块上涨3.11%，其中生物制品板块上涨8.28%，沪深300指数下跌12.90%，医药板块整体跑赢沪深300指数16.01%，涨跌幅在申万28个一级行业中排名第2位。估值方面，截至2018年6月30日，医药板块整体TTM市盈率（剔除负值）为34.32倍，相对全部A股的估值溢价率为128.19%，处于近5年来的低位水平，安全边际显著。子板块方面，生物制品板块TTM市盈率（剔除负值）为45.12倍，相对全部A股的估值溢价率为199.97%，同样处于近5年来的低位水平。

医药行业运行情况

2018年1-5月，我国医药制造业实现累计主营业务收入10334.8亿元，同比增长13.9%；实现累计利润总额1231.7亿元，同比增长13.2%，行业发展整体继续保持平稳态势。值得一提的是，今年前两个月，受流感疫情爆发、“两票制”低开转高开等因素影响，医药行业增速呈现出爆发式增长态势（2018年前两个月医药制造业累计主营业务收入增速达到18.3%；累计利润总额增速达到37.3%，为近年来的高点）。后随着影响因素逐步消化，我们预计医药制造业增速将逐渐回归至真实水平。根据2016年11月工信部发布的《医药工业发展规划指南》所订立的发展目标，“十三五”期间我国医药工业年均增速将高于10%，占工业经济的比重显著提高。由此我们判定：未来我国医药行业整体增速将长期维持在10%左右，而行业内的投资机会将更多的是结构性机会。

投资策略

随着近年我国众多重磅医改政策的不断落地，未来我国医药行业市场集中度将不断提升，因此我们看好行业内细分领域龙头企业的发展，推荐标的：安图生物（603658，化学发光龙头，检验流水线国内领先）、长春高新（000661，国内领先的基因工程制药企业）、通化东宝（600867，深耕基层市场的国内二代胰岛素龙头企业）以及华兰生物（002007，国内血制品龙头企业，发展长期向好）。同时，在近年众多鼓励药品创新政策的催化下，我国创新药产业也将迎来“最好的发展时代”，我们持续看好国内生物创新药领域的发展，推荐标的：复星医药（600196，控股子公司复宏汉霖为国内单抗领军企业）、安科生物（300009，精准医疗多点布局的生物创新药企业）、康弘药业（002773，康柏西普市场空间极为广阔）以及沃森生物（300142，13价肺炎结合疫苗有望于年内获得生产批件）。