库存温和上涨，交易正常，市场观望情绪重

环保维持高压，沙钢被点名批评，预计环保升级将加速

人民币贬值对钢企成本影响非常有限，主要还是对市盈率和情绪上的影响；但我们认为目前钢铁行业整体估值吸引（5-6倍2018年预测市盈率），派息稳定，我们首选估值更吸引的马鞍山钢铁

库存持续温和上升，价格略有下降

上周主要钢材品种库存总量为1028.69万吨，环比提升1.64%。其中，螺纹钢、热轧卷板、冷轧卷板和中厚板的社会库存分别环比提升0.77%、2.46%、1.77%及3.02%，维持了前一周的库存上涨趋势，螺纹钢的增速最缓，其他钢材品种的绝对水平不高，整体库存水平在正常范围。螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷和中厚板价格均出现了下降，上周价格环比下降1.94%、0.68%、0.06%和1.84%。原燃材料方面，铁矿石上周环比提升3.8元人民币（下同）每吨，而焦炭平仓价没有变化。因此，钢材盈利受成本和价格双重影响，螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷和中厚板上周环比下降66元、36元、6元和42元每吨。上周终端线螺每周采购量为2.7万吨，6月平均值较去年同期下降2%，成交正常。

环保依旧严格，流动性有望改善

生态环境部6月例行新闻发布会表示，钢铁行业数量大概占到了全部高架源企业的10%左右，但是排放量二氧化硫、氮氧化物和烟尘三项指标均占到了全部高架源企业的三分之一。所以说，钢铁行业始终是我们强化督查工作的重点。今年年初，环保部发布了《关于京津冀大气污染传输通道城市执行大气污染物特别排放限值的公告》，从今年10月1日起将在26+2地区执行，而以这个为基础的钢铁行业超低排放标准将陆续在全国推广。环保督查同样维持高压，沙钢股份（002075SZ）被生态环境部点名批评，除了企业追责外，张家港市已对各级干部16人进行党纪立案。同时央行货币政策委员会第二季度例会报告也显示，央行流动性管理目标微调，从合理稳定到合理充裕。

人民币贬值影响较小，估值仍然吸引

近期人民币出现快速贬值，较年初年贬值3%，较年内低点贬值7%。由于钢铁主要是国内定价，而出口大部分是出口到周边国家，一部分也是人民币定价，所以对销售端基本没有影响。成本端由于国际铁矿石为美元定价，国内矿石也会对标大矿的矿石价格，所以人民币贬值对钢铁企业成本端将产生直接影响，但我们估算，如果人民币每贬值1%，对我们覆盖的钢铁企业盈利的影响为0.10%-0.11%之间，而且这是以全年均下跌进行的估算，所以影响并不大。我们认为钢铁企业短期盈利没有太大下行压力，经过这一轮下跌后，马鞍山钢铁2018年预测市盈率为5.95倍，2018年预测市净率为0.78倍，为我们行业首选。