2017年末，该行一级资本充足率、核心资本充足率均为9.69%，低于江苏地区其他五家已上市同业。同时，其一度与陷入困境的雨润系业务往来频繁

历经整整两年等待之后，江苏紫金农村商业银行股份有限公司(下称江苏紫金农商行)终于拿到了A股门票，即将成为中国第六家A股上市的农商行。同时，这也是今年第一家成功过会的农商行。

6月21日，中国证监会发审委会议结果显示，江苏紫金农商行首发获通过。据招股书披露，江苏紫金农商行拟在上交所发行股数不低于发行后总股本的10%、且不超过发行后总股本的25%，即不低于3.66亿股、且不超过10.98亿股。中信建投为其主承销商。

2017年年报显示，截至去年12月31日，江苏紫金农商行的总资产为1709.49亿元，和目前A股市场上资产规模最大的常熟银行(601128.SH)相比，整整高出251.24亿元。今年6月26日收盘，常熟银行报于5.64元/股，较52周高点已回落49.6%。

市场分析人士指出，紫金农商行完成IPO后，常熟银行或成为其对标系。不过值得注意的是，从资本充足率来看，该行资本补充需求明显，三个资本充足率指标和2016年相比均有所下降。

资本金亟待补充

2016年6月21日，江苏紫金农商行在江苏证监局完成了上市辅导备案登记，并于当年11月1日获得批复同意IPO.2016年11月28日，该行向证监会首次递交招股书，至2018年6月21日过会，历时整两年。

从该行招股书和2017年年报来看，该行业绩资产规模增长较快，去年末达到1709.49亿元，和2016年的1338.02亿元相比增长27.76%，而2016年亦同比增长31.45%。这意味着，上市后，该行将取代常熟银行，成为A股资产规模最大的农商行——相比常熟银行的1458.25亿元总资产，高出251.24亿元。

从业绩方面看，江苏紫金农商行去年实现营业收入36.22亿元，同比增长5.24%；实现净利润11.38亿元，同比增长10.13%。然而，该行利息净收入在营业收入中的占比颇高，2017年该项数字为33.38亿元，占比高达92.16%。对此，其在招股书中表示，已积极拓展创新业务，进一步扩大收入来源。

在不断拓展创新业务的同时，江苏紫金农商行却有“缺血”迹象。

2016年该行的资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为14.42%、11.45%、11.45%，而到了2017年这三个指标均有不同程度下滑，分别为13.94%、9.69%和9.69%。

以2017年年报为准，常熟银行、江阴银行(002807.SZ)、无锡银行(600908.SH)、吴江银行(603323.SH)、张家港行(002839.SZ)五家上市农商行的的一级资本充足率和核心一级资本充足率分别为9.92%和9.88%、12.95%和12.94%、9.93%和9.93%、12.27%和12.27%、11.82%和11.82%。通过对比可见，江苏紫金农商行上述两项指标均低于江苏地区已上市的其他五家农商行。

重组贷款遭问询

从资产质量看，虽然近三年来江苏紫金农商行的不良贷款率有所下降，2015年至2017年末不良贷款率分别为2.29%、1.98%和1.84%，但从招股书可见，该行的重组贷款余额以及重组贷款中的关注类贷款过往三年来却在不断上升。

重组贷款，是指因借款人财务状况恶化以致无法按照原贷款条款如期还款，银企双方通过重新签订借款合同酌情重新确定贷款条款而产生的贷款项目。

数据显示，截至2017年6月，江苏紫金农商行的重组贷款余额达21.69亿元，2016年末为19.53亿元，2015年末则为13.88亿元。同时，该行重组贷款余额在贷款总额中的占比也在不断攀升，2015年末为2.65%，2016年末则为3.11%，至2017年6月这一比率已达3.08%。

此外，2016年末该行重组贷款余额中关注类贷款占比为64.86%，和2015年末的22.45%相比大增42.41个百分点。

对于上述两项数据的持续增长，江苏紫金农商行在招股书中解释称，重组贷款余额的上涨是因为2016年末江苏雨润肉类产业集团有限公司、南京雨润食品股份有限公司两家公司借新还旧贷款合计3.8亿元，其通过展期贷款的方式继续支持企业经营；重组贷款中的关注类贷款上涨主要是因为该行结合借款人的实际情况，将2015年正常类贷款下调至关注类所致。

记者注意到，关于不良贷款问题，证监会发审委对江苏紫金农商行亦提出了问询，认为该行在报告期重组贷款逐年增长，各期末不良贷款率逐年下降，部分行业迁徙率较高，要求该银行说明报告期内重组贷款比重呈上升趋势，且重组贷款占比超过逾期贷款占比的原因及合理性；与可比上市银行相比，重组贷款占比是否合理；重组贷款的五级分类是否合理，减值计提是否充分，是否存在通过重组贷款规避相关监管指标的情形等。

显然，来自紫金农商行招股书的表达，此前未能说服发审委的委员们。

十大股东持股均不足一成

2016年9月2日，江阴银行挂牌，成为首家登陆A股的农商行，自此，中国资本市场迎来了农商行上市潮。此后短短四个月内，无锡银行、常熟银行以及吴江银行三家农商行均在上海上市。2017年1月24日，A股又迎来第五家农商行——张家港行。

此次江苏紫金农商行过会后，意味着时隔一年多再迎第六家农商行。市场人士注意到，上述六家农商行皆来自江苏省。

江苏紫金农商行成立于2011年3月25日，由南京市区联社、江宁联社、六合联社和浦口联社合并改制组建而成，业务范围主要集中于南京市，现拥有131家分支机构，注册资本33亿元，员工总数2200余人。

2017年年报显示，江苏紫金农商行没有控股股东及实际控制人，股权结构较为分散，前十大股东的持股数量均低于10%。目前，其前三大股东依次为南京紫金投资集团有限责任公司(下称紫金投资集团)、江苏省国信资产管理集团有限公司、江苏苏豪投资集团有限公司。截至2017年末，上述三家股东的持股比例分别为9.96%、8.13%、3.39%。在前十大股东中，除了前两大股东的持股比例在5%以上，其余8家均在5%以下。

截至去年末，江苏紫金农商行共发生股权转让39笔。其中，继承转让23笔，司法拍卖转让16笔，共计转让股份642.88万股，占总股本的0.2%。此外，职工股发生股权转让11笔，其中，继承转让9笔，司法拍卖转让2笔，共计转让股份76.77万股，占总股本的0.02%。

此外，该行被司法冻结股份8981.54万股，占总股本的2.73%；质押股份2.07亿股，占总股本的6.27%。对此，江苏紫金农商行表示，不存在股东将其所持股份质押在该行的情形。

关于股东问题，证监会发审委会议也对该行进行了问询。其一，紫金投资集团为南京市国资委全资控股公司，其控制的企业包括小贷公司、融资租赁公司、资管公司、担保公司、投资公司、信托公司等。发审委会议要求紫金农商行说明其与上述公司业务是否存在相同或相似性、是否存在利益冲突、发行人独立性是否受到不利影响；如存在相同或相似性，说明相关风险及利益冲突防范解决措施；其二，要求紫金农商行说明雨润系、金翔系等大股东或前大股东的贷款情况分类是否准确，未来可收回性是否存在重大不确定性。