周报观点： 钢材库存本周迎来拐点

本周，钢铁版块下跌 2.14%，沪深 300 下跌 3.85%。钢材库存于本周迎来拐点，钢材价格受此影响出现小幅回调。本次钢铁库存增加时点符合季节性，但幅度超预期。季节性上，钢材库存从 6 月份中上旬开始进入季节性回升，今年库存增加时点符合季节性规律。但单周 25 万吨的增长幅度略超市场预期，可能受端午节假日和华东恶劣天气影响。考虑华东逐步进入梅雨季节，钢材库存增长预计维持一个月左右，我们将继续密切监测后期钢材变化。

展望后市，需求端韧性仍存，供给端增量有限，供需紧平衡格局有望延续。 5月宏观和行业数据已经印证钢材下游需求表现不差：1-5 月份房地产开工数据累计同比增长 10.8%，地产赶工诉求不减；草根调研反馈的挖机利用小时数同比同样有明显增量。供给端环保常态化主旋律不变， 徐州复产带来的供给增量有限，环保限产护航下钢铁高利润可持续性或超市场预期。

4 月以来，钢材盈利维持较高水平，钢企二季度盈利好于一季度确定性较高，钢企中报高业绩值得期待。当前仍建议关注区域供需向好及具有估值优势的个股，相关标的为华菱钢铁（ 000932）、三钢闽光（ 002110）、方大特钢（ 600507）和南钢股份（ 600282）。

价格格： 钢材价格小幅回落

现螺纹、热卷价格分别为 4172、 4289 元/吨,周变动分别为-0.67%、 -0.35%；螺纹、热卷最新期货价格分别为 3760、 3870 元/吨，周变动分别为-3.64%、-2.47%；现唐山 66%铁精粉价格 594 元/吨，与上周持平。巴西、澳洲铁矿石到岸价分别为 615、 488 元/吨，周变动分别为 0.00%、 0.00%。巴西-中国和澳洲-中国海运费分别为 18、 8 美元/吨，周变动分别为 0.00%、 0.00%。山西二级冶金焦报 2200 元/吨，周涨幅 4.76%。

利润： 吨钢利润小幅下行

加权生铁和钢坯成本分别报 2094、 2603 元/吨,周涨幅分别为 0.84%、 0.77%。分产品看，螺纹、线材、热卷、冷板、中板的加权利润分别为 766、 915、 702、687、 778 元/吨，周变动分别为-44、 -43、 -34、 -26、 -44 元/吨。

产销存：社会库存迎来拐点

截至本周末，社会库存总计 1009.71 万吨，周环比上涨 1.11%；分产品来看，现建筑用钢、热卷的库存分别为 609.96、201.17万吨，周变动幅度分别为 0.04%、2.93%。