内销出货增速持续优秀， 5 月再度突破千万台

根据产业在线数据， 18 年 5 月空调产量/内销/外销量为 1712/1053/709 万台，同比分别+14.6%/+19.7%/+5.6%，单月内销量再次突破千万台，再创历史上 5 月内销量新高。 18 年 1-5 月内销量/出口量为 4139/3331 万台，同比增长 22.2%/+6.2%，内销出货表现超出预期。

海尔、奥克斯优异表现拉动增长，行业 CR5 集中度上升

18 年 5 月格力、美的、海尔内销量为 335、 195、 125 万台，同比分别+15.5%、+14.7%、 +31.6%。二线品牌中，奥克斯、 TCL、海信科龙内销量为 120、 66、70 万台，同比分别+33.3%、 +34.7%、 +24.1%。 海尔、奥克斯出货量呈现高速增长趋势，其中奥克斯单月内销量规模基本与海尔持平， 5 月内外销总量达到 172 万台，已经超越海尔（5 月内外销合计 162 万台）进入行业前三。从内销市场占有率看， 5 月内销市占率格力/美的/海尔/奥克斯/TCL/海信科龙分别 -1.2/-0.8/+1.1/+1.2/+0.7/+0.2pct，海尔、奥克斯、 TCL 品牌份额显著上升，行业 CR5 集中度大幅上升 1.2pct，主要得益于海尔、奥克斯品牌份额的崛起。

零售数据： 5 月行业回暖明显，奥克斯线上龙头地位巩固

从奥维渠道推总数据看，线上线下空调销售均明显回暖。 2018 年 5 月空调线上零售量、零售额分别增长 56.3%、 62.9%，实现量价齐升。线下渠道方面，5 月空调零售量、零售额同比分别增长 3.3%、 3.2%，表现环比四月份明显回暖。全渠道推总数据看，空调 5 月零售量、零售额同比分别增长 18.8%、18.7%，在进入旺季之前出现回暖迹象。

从中怡康渠道推总数据看， 5 月空调零售量及零售额同比分别增长 25.5%、24.4%，环比 1-4 月增速明显提升。而中怡康 5 月线下零售量及零售额增速分别为 3.8%、 4.4%，与奥维数据呈现相对一致的趋势。

从天猫渠道数据来看， 2018 年 5 月空调零售量、零售额分别增长 73.9%、70.5%，也印证了奥维及中怡康线上渠道快速增长的数据趋势。天猫渠道空调销售前 4 名分别为奥克斯、美的、格力、海尔，零售量份额为 29.0%、23.6%、12.0%、 6.8%，同比分别+11.0、 -10.9、 +0.3、 -4.8pct，奥克斯品牌线上龙头地位继续巩固，而美的线上渠道仍在调整。

展望 6、 7 月：排产数据有所恢复， 618 促销拉动终端增长

进入 6 月以后，夏天旺季越来越临近， 4-5 月厂商相对保守的排产情况在 6月有所缓解。根据产业在线的监测数据， 6 月份的行业整体排产规模约为1548 万台，同比增长 11.3%；其中内销、出口排产同比增长 10.2%、 8.1%，环比 5 月有所恢复。

而 618 终端大促对于零售端的拉动较为明显，这也将进一步缓解 7 月中旬夏季入伏前的渠道库存压力。根据星图数据的统计， 6 月 1 日-18 日促销期间，全网家电销售额 2844.7 亿元，同比增长 85.1%，其中空调销售额位居所有品类第一。根据苏宁电商平台公布的数据，在炎热天气的时点下， 618 大促期间共销售空调 49 万套，同比增速高达 310%，远超平台整体销售额增速。

投资建议

5 月产业在线空调内销出货数据依然表现优秀，主要受到海尔以及二线品牌奥克斯、 TCL 拉动明显，在夏天旺季即将到来的时点下，零售端数据恢复对于 6、 7 月份经销商备货以及厂商排产提供了积极信号。同时， 618 大促期间空调品类表现优异也将进一步带动零售端回暖。

我们认为，良好的出货数据对于上市公司中报展望预期相对乐观，推荐表现较为突出的青岛海尔，建议积极关注美的集团以及格力电器，另外推荐空调产业链上的零部件龙头三花智控。