从整体数据来看,社零和限额增速环比、相较去年同期增速均明显下滑,社零总额单月增速自2003年3月以来最低。5月社零总额同比增长8.5%,增速环比下降0.9个百分点,比去年同期下降2.2个百分点;限额以上商品零售额同比增长5.6%,增速环比下降2.2个百分点,比去年同期下降3.6个百分点。其中,5月城镇消费品零售额26092亿元,同比增长8.3%;乡村消费品零售额4267亿元,增长9.6%。5月全国50家重点大型零售企业零售额同比增速-3.4%,其中日用品类-3.5%,家电类-2.1%,服装类-4.2%。

从限额商品零售额结构来看,通讯器材类、石油及制品类当月增速环比和同比全面提升;金银珠宝类、家用电器类和家具类增速较4月有所改善,但低于去年同期;建筑和装潢材料类增速环比改善,但低于去年同期;剩余包括粮油食品类、饮料类、烟酒类、服装鞋帽针纺织品类、化妆品类、日用品类、中西药品类、建筑及装潢材料类、汽车类等在内的9个品类增速同比和环比均下滑。按照细分品类占限额零售总额的比重由高到低,依次为:(1)汽车类占限额商品零售额比重为28.96%,显著高于其他品类,,5月汽车类同比下滑1%,环比-4.5pct,比去年同期-8.0pct;(2)石油及制品类比重为15.15%,受油价上涨因素影响5月同比增长14%,环比+0.7pct,比去年同期+4.9pct;(3)服装鞋帽针纺织品类比重为9.81%,5月同比增长6.6%,环比-2.6pct,比去年同期-1.4pct;(4)粮油、食品类比重为9.67%,5月同比增长7.3%,环比-0.7pct,比去年同期-7.1pct;(5)家用电器和音像器材类比重为6.64%,5月同比增长7.6%,环比+0.9pct,比去年同期-6.0pct;(6)中西药品类比重为4.31%,5月同比增长8.0%,环比-0.2pct,比去年同期-6.0pct;(7)日用品类比重为3.8%,5月同比增长10.3%,环比-1.7pct,比去年同期+1.6pct;(8)通讯器材类比重为2.82%,5月同比增长12.2%,环比+1.4pct,比去年同期+10.3pct;(9)烟酒类比重为2.59%,5月同比增长4.8%,环比-4.7pct,比去年同期-6.5pct;(10)文化办公用品类比重为2.11%,5月同比增长8.1%,环比-10.2pct,比去年同期+3.1pct;(11)金银珠宝类比重为2.11%,5月同比增长6.7%,环比+0.8pct,同比-2.9pct;(12)建筑及装潢材料类比重为1.97%,5月同比增长6.5%,环比-4.9pct,比去年同期-4.5pct;(13)化妆品类比重为1.87%,5月同比增长10.3%,环比-4.8pct,比去年同期-2.6pct;(14)家具类比重为1.71%,5月同比增长8.6%,环比+0.5pct,比去年同期-4.9pct;(15)饮料类占比1.50%,5月同比增长7.1%,环比-3.3pct,比去年同期-7.1pct。

1-5月社零总额同比增长9.5%,低于去年同期0.8个百分点;限额以上商品零售额同比增长7.8%,低于去年同期0.7个百分点。其中,2018年1-5月份,全国网上零售额32691亿元,同比增长30.7%。其中,实物商品网上零售额24819亿元,增长30.0%,占社会消费品零售总额的比重为16.6%;在实物商品网上零售额中,吃、穿和用类商品分别增长42.4%、24.9%和30.7%。

5月零售数据较差的主要原因有以下三点:1、端午节小长假错峰(去年在5月,今年在6月);2、汽车进口税调整政策效应,调整后的汽车进口税7月1日生效,加上去年同期基数较高等因素影响,5月份汽车销售额同比下降1%,增速较上年同期大幅回落8个百分点;3、电商618大促可能导致部分消费延迟。尽管5月整体零售数据相对较差,但考虑到并非由于居民消费意愿及消费能力导致,且从零售行业上市公司一季报总体来看向好,维持了2017年明显好转的态势,我们维持行业推荐评级。

5月化妆品、日用品仍然保持10%以上的高位增长,金银珠宝类环比增速改善,利好百货、化妆品牌和黄金珠宝连锁,推荐华南百货龙头天虹股份,建议关注王府井、重庆百货;化妆品牌建议关注珀莱雅、御家汇,黄金珠宝连锁建议关注周大生。

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