投资要点

行业增长依旧高速,快递龙头股价创新高:本周阿里巴巴、菜鸟等向中通快递投资13.8亿美元,持股约10%。在此事件的催化下,快递龙头韵达和中通股价创历史新高。行业增速虽比2017年下滑,但依旧处于高速增长阶段,业务量增速和服务质量领先的快递公司将获得更多的关注。进入2018年以来,快递第一梯队增速出现分化,业务量排名前五的快递公司均有进一步提高。同时,业务量增速较快的中通和韵达,单票中转中心操作成本同比下降,有助于快递公司让利于加盟商,稳定加盟商,提供更好的终端服务,进一步推动业务量提高,形成良性循环。排名靠后的第一梯队快递公司逐渐认识到业务量增速和服务质量的重要性,开始做出策略调整,更加注重成本端,或将在下半年发力。 航空淡季需求或超预期,机场熊市防守特性明显:我国航空业出现新特点,淡旺季波动减小,我们认为,持续旺盛的航空需求将维持我国航空业供需缺口,推动实际票价上涨。中长期来看,三大航近年客座率不断攀升,客公里收益水平在2017年出现拐点止跌,说明公司开始将高客座率转化为收益。油价方面,6月航空煤油进口到岸完税价格为5389元/吨,已达到燃油附加费征收标准,发改委和民航局大概率将在本月5日宣布开始征收燃油附加费。机场方面,由于机场行业利润增速稳定,可预测性高,现金流充沛,熊市防守特性明显。枢纽机场作为交通中转主要设施,汇集世界各地流量,长期流量增长有保证,战略资产占据绝对优势,同时巨大的流量为机场商业发展带来无限可能。

航运旺季到来,航线运价全线上涨:集运目前装载率较高,6月是航运传统旺季,集运各线运价均有明显上涨,提价已经启动。我们判断未来需求方面,全球经济广泛复苏,各经济体增长共振,GDP增速对全球海上贸易拉动指数或缓慢回升;另一方面,目前中美贸易战有再次打响的迹象,5月29日美国白宫发声明仍旧要对500亿美元的中国商品征收25%的关税,或将在长期对海上运输需求产生负面影响。

大秦铁路低估值高分红,关注铁改进程:广深铁路及大秦铁路分别发布公告其大股东更名事宜,今年将进行铁路总公司层面的改革,铁总公司制改革方案已上报国务院。煤炭市场结构优化,大秦线作为“三西”煤炭外运主要通道,中期其运输需求或偏离整体行业趋势产生高增长,有利于大秦铁路整体估值水平提升。2017年分红比例50%,对应股息收益率达到5.6%,高股息率在熊市防守特性突出。客运调价、土地综合开发是铁改最需关注的方向,铁改对铁路板块将带来重大利好。

投资建议

行业增长依旧高速,快递龙头股价创新高;航空淡季需求或超预期,机场熊市防守特性明显;航运旺季到来,航线运价全线上涨;大秦铁路低估值高分红,关注铁改进程。重点推荐:南方航空,东方航空,深圳机场,韵达股份,大秦铁路。