沪指表现低迷,汽车板块小幅上涨。上周上证指数收于3,141.30点,下跌1.6%,沪深300下跌2.2%,中信汽车指数上涨0.7%,跑赢大盘2.9个百分点,子板块中零部件和汽车销售及服务分别上涨1.5%、1.1%,商用车和乘用车分别下跌0.1%、0.6%。

汽车整车及零部件进口关税将降低,进口车迎来降价潮。根据我们测算,汽车进口关税若由25%降至15%,进口车成本预计下降8%,主要国际整车厂商都相应发布了各自的降价计划,大部分进口车型降价幅度约在6%-7%,利好进口汽车销售,建议关注国机汽车、广汇汽车。2017年进口整车122万辆,占总销量仅约4.2%,并主要集中于豪华车与小众车型。关税降低带来进口车价格下降,预计将对国内汽车市场价格造成一定冲击,但影响相对有限。一方面,进口车成本降低8%,降幅相对较小,对于市场价格体系冲击有限。另一方面,目前主流豪华车品牌除雷克萨斯外,大都已经实现国产化,部分进口车型的降价对于市场的冲击相对有限。目前汽车零部件进口税率多为10%,税率降至6%,大部分零部件进口成本有望降低3.6%。

2017年中国进口汽车零部件370亿美元,与国内汽车零部件整体市场规模相比占比较小,国产零部件与进口零部件大都在不同品类竞争,因此进口关税降低对国内零部件市场总体影响较小。此外进口零部件关税的同步降低,有望缓解整车企业的成本压力。

汽车产业投资管理征求意见稿发布,控制产能扩张,推动行业整合。征求意见稿在纯电动汽车投资项目区域、企业法人、投资项目等方面提出了较高要求,新能源造车门槛提高,推动产业健康发展;对于燃油汽车项目,明确提出禁止新建独立燃油汽车整车企业等投资项目,并对扩产项目提出了较高要求,有助于抑制产能利用率较低地区的扩产冲动,推动新建产能向产业优势地区转移,区域集中度有望提升;对于汽车零部件项目,技术门槛大幅提高,动力电池能量密度要求大幅提升,三元软包有望成为重点发展方向,扩产项目需前两年电池产能利用率高于行业平均水平,将有效防止电池产能的无序扩张,预计行业将进入整合阶段;明确提出股权投资导向,鼓励企业通过股权投资开展兼并重组和战略合作,提升产业集中度,并重点提出支持国有汽车企业与民营汽车企业开展混合所有制改革,有望打破桎梏,民营企业中发展较好的车企如吉利汽车等有望获得较好的整合机会。规定实施后有望抑制过剩产能投资,鼓励行业兼并整合,推动行业健康发展。

2018年第4、5批新能源车推广目录齐发布,1987款车型入选。4-5批新能源推广目录入选的新能源车型数量较前三批大幅增长,乘用车、客车与专用车的型号都在快速增加,数量占比分别为18%、58%、24%;入围车型的厂商也增加了很多新车企,消费者对新能源汽车认可度及需求日益提高,车型上也有多样化选择。本次新发布的车型中,续航里程均在200km以上,有些甚至可达600km,续航里程增加与能量密度提升是未来发展趋势,众多厂商技术上也在不断取得突破,新能源汽车销量有望持续爆发,全年有望突破110万辆。未来几年油耗压力加大,双积分政策实施,厂商大力布局新能源产品,新能源汽车销量有望长期高速增长。

主要风险

汽车消费需求不足;2)国家产业政策变化;3)原材料等价格上涨。

重点推荐

整车:持续推荐合资和自主产品周期持续向上的上汽集团。

零部件:消费升级、节能减排等有望带来持续业绩快速增长,重点推荐精锻科技、双环传动、银轮股份。此外华域汽车、福耀玻璃、中鼎股份、拓普集团等业绩增长确定性强,持续推荐。建议关注新泉股份、宁波高发。

新能源:推荐宇通客车、东风汽车,建议关注比亚迪、金龙汽车,以及宁德时代、特斯拉产业链。

智能驾驶:智能网联汽车有望成为新的国家战略扶持产业,ADAS与智能座舱有望先行爆发,重点推荐索菱股份,建议关注德赛西威。