央行5月11日公布了《2018年第一季度货币政策执行报告》,从宏观经济形势、货币信贷概况、货币政策操作、金融市场运行、宏观经济分析、货币政策趋势等方面阐述了央行的货币信贷政策执行效果与监管方向。货币政策总体保持稳健中性,流动性合理稳定,保持货币信贷和社会融资规模合理增长,健全双支柱框架。

宏观经济维持乐观预期,货币政策不改稳健中性

1季度央行仍然对宏观经济维持较为乐观的预期,对国内宏观经济的展望基本与去年4季度保持一致,认为展望未来一段时期,“经济持续健康发展的有利条件较多,也要看到制约经济持续向好的结构性、深层次问题仍然突出,结构调整和改革任重道远,防范化解重大风险的任务仍然艰巨”。新增“部分发达经济体财政政策、贸易政策、货币政策存在不确定性,可能对全球经济、资本流动造成冲击。”的描述,值得关注中美贸易磋商结果对宏观经济后续走势的影响。

同时,央行维持货币政策稳健中性表述,强调金融监管协调性,称将“继续加强货币政策与其他相关政策协调配合,保证政策的连续性和稳定性”。在政策执行方面,强调“灵活运用多种货币政策工具组合,合理安排工具搭配和操作节奏,维护流动性合理稳定,把握好保持流动性基本稳定和去杠杆之间的平衡。”在和去年四季度相比,央行对货币政治的描述在以下两个方面出现了细微的调整,值得关注:一是将“实施好稳健中性的货币政策,加强政策协同”调整为“实施好稳健中性的货币政策,注重引导预期,加强政策协同”,提出注重引导预期;二是将“把握好稳增长、去杠杆、防风险之间的平衡”调整为“把握好稳增长、调结构、防风险之间的平衡”;两处细微表述的改动,一定程度上表现出未来货币政策导向或将从去杠杆更多倾向调结构,更加关注宏观经济的走向。