进入5月， 华东地区前期积压需求释放， 继续领涨全国水泥价格； 看好二季度水泥价格继续推涨空间

2018年行业观点： 水泥价格高起点，全年水泥价格波动幅度预计小于去年，行业盈利仍有进取空间；继续推荐全国性行业龙头和华东地区市场

推荐关注盈利稳定、受益于供给侧改革的龙头海螺水泥（ 914 HK） ，目标价53港元（ 11倍2018年预测市盈率）

华东地区水泥价格继续领涨

上周全国水泥价格指数环比上升2.9%， 其中华东地区环比上升5.3%， 领涨全国； 水泥库容比维持在53.5%的中低区间， 环比下降1.2个百分点。 华东地区水泥价格目前已恢复至2月春节前水平， 价格的上涨主要是由于前期积压的需求释放， 龙头企业的出货量达到历史新高， 再考虑到江西、 安徽、 江苏等省份的环保政策影响， 预计限产能压力持续， 水泥价格在二季度旺季仍有继续推涨空间。

2018年行业观点：价格高起点，波动幅度小于2017年

就二季度而言， 我们持续看好全国行业龙头和华东地区在二季度的盈利表现。截至目前， 水泥价格指数同比上涨29%， 华东地区同比上涨36%， 全国水泥-煤炭价差同比增长27%。 考虑到今年水泥价格的起点是去年四季度飙升至的高位，全年平均水泥价格表现预计超过去年平均水平， 波动幅度则小于去年， 行业利润有望进一步冲高超1,000亿元人民币，同比增长10-15%。

持续关注华东地区市场和龙头企业

我们看好水泥行业短期的盈利增长，以及中长期供给侧改革带来的行业格局改善。 我们认为中长期的供给侧改革将使得行业盈利在不同地区、不同企业间出现分化，龙头企业的估值也将在这轮行业整合中获得提升。 推荐关注需求稳定、市场较成熟的区域市场， 如华东地区； 关注受益于重点基建项目投资的西部地区市场，如贵州、 陕西； 推荐关注盈利稳定、受益于供给侧改革的龙头海螺水泥（ 914 HK） ，目标价 53 港元（ 11 倍 2018 年预测市盈率）。