事件

美国商务部在美东时间4 月16 日宣布禁止美国公司向中兴通讯销售零部件、商品、软件和技术,并明确了将到2025 年3 月13 日长达7 年的禁止时间。主要原因为中兴违反了2017 年与美国政府达成的和解协议。今天有望实现“自主可控”的半导体、工业机器人等领域标的大幅上涨。

点评

1、直接影响-国产芯片再成焦点,关注国产半导体设备。以目前中兴产品来看,包含手机、平板等消费类电子产品以及电信设备为主,其中电信设备、消费电子产品分别占总体收入60%、30%。从此次事件的影响程度来看,中兴的电信设备部分的关键组件,比如说光传输的发送器与接收器等,还是以国际大厂作为零件供应主要来源,外来零部件占据60%,而其中至少有一半来自美国供应商。而在手机消费电子产品方面,高通目前是中兴最大的应用处理器来源之一。

从中可以明显发现,国内半导体行业还不够成熟,且主要以进口作为支撑,预计此次事件将会坚定国家层面半导体国产化的决心,而半导体设备的国产化是关键突破点,根据中国电子专用设备协会预测,2018-2020 年国内半导体设备行业年均增速有望维持在25%左右,2020 年设备自制率达到20%。

2、间接影响-自主可控重要性凸显,机械行业核心零部件等国产化进程将有望加速。相比于中兴通讯此次事件,尽管没有直接影响到其它机械领域,但有着“警钟效果”。目前来看,国内机械行业目前已有众多的整机组装厂,包括中国中车、中国核电集团、三一重工等,规模庞大,但是必须要走向大而强,必须依仗关键零部件的突破,不然同样会出现不能自主可控这样的事件,我们认为此次事件影响深远,将加快国内核心零部件的突破进程。

(1)机器人减速器:减速器为机器人主要传动装置,目前日本企业Nebtesco、HD 呈全球垄断地位,不仅成本高且交期长,严重阻碍国产机器人的发展,在国内火爆的下游需求下(尤其2017 年),国内RV 减速器企业不断进步。国产龙头南通振康2018 年有望实现3 万台销售,双环传动、中大力德等也开始大规模放量,估计2018 年国产RV 减速器销量将实现爆发式增长。

(2)工业机器人本体:工业机器人是面向工业领域的多关节机械手或多自由度的机器装置,可应用领域广泛,是制造业升级的关键装备。国内机器人本体市场整体空间为150-200 亿元左右,目前外资品牌占据大部分市场,而近年来,伴随着国产本体企业的技术进步、产业链布局完善,2017 年国产机器人实现爆发式增长, 埃夫特销量接近3000 台(同比增长100%),埃斯顿超过2000 台(同比增长100%),上海欢颜达到3000 台等,预计未来数年工业机器人行业将有5-6 倍市场空间,而国产机器人发展将会更快。

(3)工程机械核心液压件:挖掘机等行走机械用的液压泵、多路控制阀、液压马达和油缸为高压、大流量液压件产品,其技术含量高、制造工艺复杂、精密度要求严格,属于高端液压件。国内泵阀市场整体空间为500 亿元, 高端液压件需求超过 200 亿,国内挖机泵阀市场主要由川崎重工和博世力士乐等外资品牌所占据, 近几年,我国国内企业与国外的差距正在日益缩小,并且在价格、服务上具有较大优势,核心零部件企业有较大的机会,恒立液压开发的适用于 15t 以下用小型挖掘机泵阀已经批量配套三一、徐工、临工、柳工等国内龙头骨干主机厂,小挖泵阀的市占率已接近 30%, 中大挖泵阀也已经小批量供应,而艾迪液压泵阀也正在切入主机厂。

(4)密封件:密封件是防止流体或固体微粒从相邻结合面间泄漏以及防止外界杂质如灰尘与水分等侵入机器设备内部的零部件的材料或零件。机械密封领域,市场空间为50 亿元,国内主要参与者包括约翰克兰和日机密封(体量相当,分列一二位,市占率不到 10%),其余还有博格曼、丹东克隆等,国内龙头日机密封坚持中高端市场的定位,产品除了极高参数的产品以外,其余产品已基本达到外资品牌水平,同时在服务速度及质量上更具有本土优势, 不断抢占市场份额。

投资建议:在实现自主可控的大背景下,我们看好两条主线的投资逻辑:1、国内半导体行业,将坚定半导体自主研发道路,看好半导体设备国产化,建议关注精测电子、北方华创、长川科技、晶盛机电等。2、机器人本体和减速机,考虑到未来几年,国内工业机器人市场年销量有望达到50-60 万台(2017 年产量为13.1 万台),国产本体的销量将有可能占据整个市场的80%,估计国产机器人销量有超过10 万台的企业,营收规模达到百亿级水平,而且拥有很强的盈利能力。工业机器人核心零部件减速器的突破同样值得重点关注。建议关注双环传动、中大力德、拓斯达、埃斯顿、爱仕达、机器人、快克股份;3、另外一方面,机械行业要实现自主可控,避免被国外卡住脖子,核心零部件亟待国产化突破,同样也是整体制造业由大变强的必然之举,建议关注恒立液压、艾迪精密、