医药板块表现2018年开局良好,基本符合国信预判。2018年1月-2月,大盘经过前期大跌调整后,在年后迎来上涨,医药板块在2月-3月初上涨5.8%,大幅跑赢沪深300指数12个百分点。受3月23日中美贸易战影响,全球资产价格剧烈震荡。医药行业总体在经历短暂波动后依旧保持良好增长势头。自3月12日起,沪深300回报率为-6.6%,医药板块回报率为3.8%,医药板块明显跑赢大盘。截至4月4日,医药板块PE36X(整体法),绝对估值处相对低位,相对全部A股PE溢价率为130%,有所回升但仍偏低。

我们在3月策略中提出:医药股投资风格逐渐切换:从2017年龙头白马股集中配置逐渐转向偏好成长性和确定性强的公司。原因主要为:政策导向、资金配置、扎实业绩

4月投资策略:超配医药板块:我们继续看好有确定性、成长性的龙头,同时建议关注未轮动板块。

主要原因:

1)从历史来看,当前医药行业估值极具吸引力。

2)医药行业集中度不断提升,上市公司收入、利润增速高于行业整体;行业盈利能力不断改善。

3)鼓励创新、一致性评价等政策助力,叠加诸多企业创新管线陆续进入收获期,医药行业前景长期看好。

一方面,我们前期重点推荐的龙头白马可以持续持有,如创新药龙头恒瑞医药,心血管器械龙头乐普医疗,医疗服务龙头美年健康,家用医疗器械龙头鱼跃医疗等,这些龙头白马的2017年业绩表现稳健,与估值相匹配;另一方面,血制品、IVD、家用医疗器械、医药批发等未轮动板块也值得关注。

4月A股投资组合建议:1)确定性增长的龙头股:美年健康、乐普医疗;2)业绩稳健,低估值:一心堂、柳州医药;3)未轮动板块:华兰生物、迈克生物、鱼跃医疗。

4月港股投资组合建议: 1)金斯瑞生物科技(1548.HK):国内首个CAR-T临床试验获批,有望最先获批上市;2)中国中药(0570.HK):2017年营收增长强劲,成长确定性进一步加强。3)李氏大药厂(0950.HK):核心产品走出销售瓶颈,研发投入持续加大 。