白酒:板块基本回调到位,关注一季报超预期品种 上周,顺鑫农业和今世缘发布一季报业绩,超市场预期,股价均实现明显上涨。经过前期的预期下修,白酒估值已经进入合理区间,股价继续回落空间有限,如果一季报超预期,股价将会快速反应。个股方面,当下我们首推古井贡酒。公司收入继续快速增长,产品加速升级,费用投入相对稳定,净利润率已经开始加速上升。今年公司仅22倍PE,PS 仅3.5倍,净利润率仅15.8%,横向和纵向比较,当下的古井贡酒均具有较高的投资价值。另外,目前茅台、五粮液和老窖等的预期,已经回归合理偏低,假如一季报超预期,市场信心有望逐渐恢复;汾酒和舍得业绩受益于次高端扩容,业绩高增长确定性较强,估值回落后股价弹性有望重新显现;顺鑫农业、今世缘等前期滞涨的白酒企业业绩高增长有望持续,逻辑有望强化,关注度有望逐渐提升。

食品次新股继续推荐安井食品和绝味食品 近期,随着市场风格转变以及部分资金从白酒板块中流出,前期滞涨的食品股受关注度越来越高。特别是业绩有望实现超预期增长的公司,股价会呈现较大的弹性。我们一直看好的绝味食品和安井食品近期表现也非常好, 虽然上述公司尚未发布一季报,但是从我们的分析以及渠道调研反馈情况来看,这些公司一季报业绩都会非常好,近期股价的上涨也说明市场对其的信心和预期也在逐渐提升。

养元饮品、承德露露业绩反转,市场关注度有望提升 4月13日晚,养元饮品(六个核桃)公布一季报,大超预期,一举扭转市场对他的悲观预期。另外,公司储备的新品,凭借公司超强的营销能力,未来也值得期待。目前估值很便宜,只要经营扭转下滑趋势, 新品推出,股价就有较大空间。承德露露一季报收入增长13%,利润增10%,扭转了下滑趋势,增持了双位数增长。尽管增速不是很高,但公司在向良性方向发展,市场推广,渠道下沉,经销商和销售人员的激励都得到了明显改善,未来公司的增长会得到持续,增长能不能加速有待检验。高盈利、高分红、经营改善,有望支撑股价稳步上涨。调味品:短期业绩波动不改长期趋势 近期,中炬高新股价有所回落,主要是因为市场担心其一季报业绩低于预期。我们认为,由于公司去年2月份提价,导致部分经销商集中打款,造成2017年一季度基数较高,因此今年一季报业绩增速回落是合理的。从长远来看,公司收入在市场拓展、新品投放以及餐饮渠道发力等因素带动下有望维持双位数增长,而阳西产能逐渐释放以及规模经济提升有望持续拉高公司毛利率。目前公司市值约190亿,扣除房地产价值后,股价对应18年调味品利润PE 仅约25倍,具有较大的安全边际。上周,海天味业股价以震荡为主,主要是因为估值较高,但是基于公司业绩优异以及逻辑通顺,我们认为估值很难降低。长期而言, 公司受益于集中度提升以及新品拓展有望维持较快增长。

伊利和双汇:基本面逻辑不变,继续看好

(1)伊利股价在经过前期调整后,近期呈现震荡走势。我们认为,公司基本面逻辑没有发生变化,一季度公司终端动销良好。长期来看,我国县镇地区品牌集中的趋势仍在加速,而其他超出实际运营的干扰因素目前仍无从判断。仅从基本面层面出发,公司2018年业绩预期对应EPS 为1.4,目前股价对应PE 仅20倍,是值得长期持有的龙头标的。

(2) 双汇发展:2018年至今,生猪价格呈现下行趋势,特别是2月份之后,生猪价格加速下跌,幅度超预期。通过对比全国22个省市生猪和猪肉平均价格的走势可以发现,目前生猪价格下行幅度更大,但猪肉市场价格相对坚挺,利润结构向利好屠宰和肉制品加工的中游环节转移,屠宰业务和肉制品业务均有望获益,短期看,双汇发展一季报有望超预期。中长期看,双汇屠宰业务受益于行业集中度提升、肉制品业务受益于消费需求提升的主要逻辑仍旧成立,业绩逐季改善的趋势还将延续。

风险提示:

宏观经济不景气,销售环境恶化,食品安全问题等。