2018年一季度，市场风格似乎开始从大盘股转向中小盘股，未来究竟该坚守大盘股，还是转向中盘股和小盘股呢？

对此，天风证券旗帜鲜明地表示，未来牛股将更多诞生在中盘成长股中。

春节后小盘股更强

根据近期天风证券在研报中的划分标准，将市值300亿以上的公司定义为大盘股，将市值在100亿至300亿之间的公司定义为中盘股，市值在100亿以下的公司定义为小盘股。

东方财富Choice数据显示，截至4月4日收盘，大、中、小盘股的数量分别为312家、794家、2399家，占比分别为8.90%、22.65%、68.45%。大、中、小盘股的自由流通市值分别为11.56、5.98、5.90万亿元，比例大约为2:1:1。

2017年市场以大盘蓝筹股行情为主，天风证券强调，去年公司市值与股价表现存在明显负相关，分层统计数据也表明，无论是涨跌幅的平均值还是中位数，300亿市值以上的大盘股的表现最好。

不过，2018年以来这一情况出现了改变，数据显示，今年一季度走势最好的股票的市值区间在300亿至600亿，600亿以上的大盘股出现了调整。更值得关注的是，春节(2月22日)以来，表现最好的是小盘股，而且市值越小，表现相对越好，600亿市值以上的大盘股涨幅均值则出现了负数。

对此，天风证券分析认为，这背后主要有两层原因：

1)超跌反弹小票是近期涨幅居前的主要动力。成长股三级驱动的第一动力是风险偏好回升，很多股票经过两年多的下跌后在底部平台上运行了几个月，在2月上旬的下跌中又出现了恐慌式下跌。另外，监管层对股权质押新规的缓解、流动性环境的改善是小股票超跌反弹的起因。

2)市场环境及预期的变化导致机构投资者换仓。

中盘股性价比高

从估值和盈利角度进行分析，可以发现目前中盘股的性价比很高。

估值方面，除600亿市值以上的超大盘股外，市值在300亿至600亿的大盘股的PE(TTM)为64倍，而150亿至300亿、100亿至150亿市值的中盘股PE(TTM)分别为77倍和51倍。可以看到，中盘股和大盘股之间已基本接轨；从市净率角度看，情况类似。

盈利方面，中盘股ROE中位数均低于大盘股，ROIC同样略低于大市值公司。需要强调的是，150-300亿市值的公司ROIC中位数相对较高。整体看来，中盘股的盈利和增长能力并未显著弱于大盘股。

各方面统计结果显示，中盘股的估值已经与大盘股接近，且盈利能力和增长能力也基本接近，目前中盘股的性价比已经显现，尤其是150亿至300亿市值的中盘股。

中盘成长股为牛股集中营

天风证券认为，对中盘股的挖掘有提升空间。从卖方研究的覆盖程度看，大盘股几乎是全部覆盖，中盘股的覆盖率达到了80%，小盘股的覆盖率也在40%以上。从具体覆盖频次看，中盘股的覆盖频次相比大盘股仍然偏低，未来有提升空间。

此外，天风证券强调指出，考虑到中国经济进入了创新驱动发展的新时代，新经济领域还有许多成长性机会；而600亿市值以上的大盘股大多处于传统行业，并且已经取得了较高的市场占有率，未来的成长空间有限，而中盘成长股的发展空间则要大得多，所以在同等估值水平下，中盘股的吸引力可能更大。未来牛股会更容易诞生在中盘股中。

从中盘股的行业分布看，排名前十的行业为医药生物、计算机、电子、化工、机械设备、传媒、房地产、公用事业、电气设备、有色金属，除房地产外都是多样性强的行业，具有较多子行业。

具体该如何进行牛股挖掘呢？

天风证券指出，要挖掘中盘股，可以多关注上述行业。

具体地，有一类中盘股是细分行业龙头，例如顺网科技、视觉中国、华策影视、阳光电源、国轩高科、华天科技、北方华创、清新环境、石基信息、捷成股份等。这类公司在细分行业中居于领导地位、盈利能力较强，并且大部分公司估值合理，值得重点关注。

还有绝大部分中盘股属于行业中的二线、或者三线品种。在快速成长的行业中，二三线公司也能分享行业的成长，甚至相对行业可能有超额表现，并且有可能成长为新的龙头。对于这类公司，在具有安全边际的估值环境下买入，也是可以取得较好收益的。