2018 年 1-2 月，医药行业规模以上企业收入和利润增速均显著提高，行业持续向好。根据国家统计局发布的数据，2018 年 1-2 月，医药制造业规模以上工业企业实现主营收入 4029 亿元，同比增长 18.3%；实现利润总额 512 亿元，同比增长 37.3% （统计口径有变化） 。医药制造业收入和利润保持快速增长，表明在医保支付压力缓解、药品招标加速且总体趋于温和的情况下，医药行业自 2016 年拐点确立以来，发展持续向好。我们维持判断龙头企业竞争优势明显，整体增速会高于小企业。

4 月是公司年报和 1 季报的密集披露期，建议关注年报和 1 季报业绩增速快、有高壁垒和长期核心竞争力的公司。

1. 2017 年年报统计：分化明显。截至目前，医药行业已经有 110 家企业公布 2017 年年报， 其中 8 家企业归母净利润同比增长超过 100%，占比 7%；8 家企业归母净利润同比增长超过 50%，占比 7%；36 家企业归母净利润同比增长 20%-50%，占比 33%；33 家企业归母净利润同比增长 0-20%，占比 30%；另外有 9 家企业归母净利润同比下降 0-20%，占比 8%；16 家企业归母净利润同比下降超过 20%，占比 15%。

2. 2018 年一季报业绩预告：截至目前，医药行业已经有 47 家企业公布 2018 年一季报预告， 其中 11 家企业归母净利润同比增长超过 100%，占比 23%；4 家企业归母净利润同比增长超过 50%，占比 9%；15 家企业归母净利润同比增长 20%-50%，占比 32%； 5 家企业归母净利润同比增长 0-20%，占比 11%；另外有 4 家企业归母净利润同比下降 0-20%，占比 9%；8 家企业归母净利润同比下降超过 20%，占比 17%。

3. 2018 年是创新药兑现的一年，重磅品种获批有望带动公司业绩增速加快。 2018 年起医药行业多个重磅创新药获批大年开启，国内首个生物类似药——复星医药的利妥昔单抗生物类似药 III 期临床数据有望于年内获批。各公司的系列大品种，如 HPV 疫苗、PD-1 抗体、利妥昔单抗类似物、吡咯替尼等都有望在 2018 年起陆续在国内上市；康柏西普有望在年内开展全球多中心 III 期临床试验。我们长期看好研发投入较大、效率较高的具备大品种的创新药企业，如恒瑞医药、复星医药、智飞生物、康弘药业等。

2018 年 3 月 23 日，CFDA 发布《2017 年度药品审评报告》。2017 年总局批准上市药品 394 个（以药品批准文号计），纳入优先审评审批品种53 个，占 13.5%。排队等待审评的注册申请已由 2015 年 9 月高峰时的近 22000 件降至 4000 件（不含完成审评因申报资料缺陷等待申请人回复补充资料的注册申请）。化药各类注册申请审评审批用时显著下降，其中，仿制药一致性评价申请平均审评审批用时约为 70 个工作日，仅为法定时限（审评 120+审批 20）的一半； IND 申请首轮审评审批平均用时约为 120 个工作日，为法定时限（审评 90+审批 20）的 1.09 倍，基本实现按法定时限审评审批。

我们持续推荐长期趋势向好的三条主线：1）创新药大时代开启，拥有优质产品线和良好创新药开发实力的企业将长期跑赢市场，重点推荐复星医药、恒瑞医药，关注康弘药业、天士力；2）药品生产企业供给侧改革带来未来 3 年高品质仿制药的结构性机会，重点推荐华海药业、华东医药、仙琚制药,关注恩华药业、信立泰；3）消费升级下医疗服务机会以及零售药店整合带来的机会，重点推荐爱尔眼科，关注美年健康以及药店股益丰药房、老百姓、国药一致。 4） 此外推荐增速块的细分领域龙头：智飞生物、安图生物。