近日，南京证券终于顺利过会，成为新三板首家成功转板的券商。而同样体量的湘财证券，上市之路却仍遥遥无期。

3月14日，湘财证券披露的2017年年报显示，该公司去年实现营业收入13.48亿元，同比下滑16.21%；实现利润总额5.65亿元，同比下滑2.44%。不过其当年净利润仍然实现了同比1.88%的正增长。

就在发布年报的前一日，该公司发布公告称，计划将董事会去年作出《关于公司首次公开发行A股股票并上市方案的议案》有效期再度后延一年时间。

而此次A股发行计划已是湘财证券的第三次IPO闯关。

据易三板了解，2011年3月底，湘财证券与财富证券筹划吸收合并，谋求A股市场IPO上市。但后来双方在付款方式等具体操作层面陷入僵持，并购计划最终落空。

2014年湘财证券挂牌新三板。2015年1月，上市公司大智慧拟作价85亿元，通过现金加股权的方式收购湘财证券100%股份。然而，不久后大智慧因信息披露涉嫌违反证券法律规定，遭证监会立案调查。受此影响，该重组案被迫中止。

此次筹划IPO,湘财证券也并非一帆风顺。

根据2017年年报，易三板发现，湘财证券的业务结构不容乐观。

上一年湘财证券经纪、自营、资管、投行、信用交易、直投业务收入占比分别为50.50%、15.86%、12.58%、5.95%、34.17%、和-0.45%。其中，湘财证券经纪业务收入6.81亿元，较上年减少了31%；直投业务实现营收-603.62万元，较上年的1亿元相比，下滑也较为严重。

事实上，受市场影响，券商经纪业务和投资业务等业绩下滑是普遍情况。但各大券商都在尽力摆脱对传统经纪业务的依赖。通过扩大融资融券、股票质押等业务规模、拓展投资银行、资产管理以及境外市场等业务空间，已成为各家券商增加收入、稳定经营业绩的重要方向。

虽然，湘财证券经纪业务收入较上年相比占比有所下降，但仍然是公司的主要收入来源。而且，湘财证券的资管业务和投行业务并无太大起色。2017年该公司投行业务实现营收8017.15万元，较上年下滑了70%。资管业务带来营业收1.7亿元，虽然较上年增加了0.31亿元，但增幅也并不明显。

若不能在投行、资管等具有更强抗周期的业务上取得突破，湘财证券很难改变靠天吃饭的现状。

但是，投行、资管类业务方向的扩展，需要充实资本金来支持。此外按照现今监管要求，证券公司的净资本将与业务资质、规模上限和资产结构直接或间接挂钩。净资本实力决定了证券公司的发展潜力、业务规模和竞争能力。

因此，2017年以来，湘财证券加紧了融资“补血”的步伐。2017年底，湘财证券完成了15亿元的融资，公告称本次募集资金将用于补充公司核心净资本与营运资金。但其中11亿元却用于偿还了公司债务。

此外，值得注意的是，湘财证券在挂牌期间出现的问题也不少，据不完全统计，从2016年至今，湘财证券因内控问题被股转、证监会等处罚的次数超过了4次。频遭处罚也可能会给湘财证券IPO带来阻碍。