3月13日，带有“三类股东”问题的新三板企业文灿股份成功过会，这也标志着“三类股东”问题首次破冰。带有600万股三类股东的文灿股份开始了漫长的等待，从受理到上会，文灿股份历时长达682天。此次破冰，对于文灿股份来说相当不容易，对于困在其中的三类股东来说更是不容易，尤其九泰基金。

破冰！文灿股份带三类股东过会

昨日，带有三类股东上会的新三板公司文灿股份(832154.OC)，已经成功过会。这是自三类股东问题曝出近两年时间后，也是新三板公司IPO历史上，首家直接带着三类股东过会的公司。

2015年3月8日登陆新三板的文灿股份，挂牌后二级市场只有一次成交记录，深圳市安鹏股权投资基金企业(有限合伙)将其持有的75万股转让给安鹏新三板2号投资基金的手中；2015年5月完成一轮1.5亿元的融资，也是挂牌后唯一一次定增，最终引进22名股东，包括9名三类股东。

三类股东持有600万股，持股比例3.63%，历时682天成功过会，这是文灿股份成为三类股东过会第一股背后的“辛酸”。

2015年3月18日挂牌，2015年11月5日文灿股份就开始上市辅导，2016年4月25日向证监会报送招股说明书，计划在主板上市，同年5月17日开始停牌。

不幸的是，就在文灿股份IPO材料被证监会受理之时，三类股东的问题也开始“发酵”。于是，带有600万股三类股东的文灿股份开始了漫长的等待，从受理到上会，文灿股份历时长达682天。

2016年以来，“三类股东”逐渐成为困扰新三板IPO企业的难题之一，由于“三类股东”可能存在层层嵌套和循环加杠杆，以及股东身份不透明、难以穿透等问题，使得具有“三类股东”的企业在IPO过程中面临着重重障碍。

面对“三类股东”对IPO审核的标准，今年1月，证监会新闻发布会中对新三板挂牌企业申请IPO时存在“三类股东”的监管政策做了说明。

具体来看，一是基于证券法、公司法和IPO办法的基本要求，公司的稳定性与控股股东与实际控制人的明确性是基本条件，为保证拟上市公司的稳定性、确保控股股东履行诚信义务，要求公司控股股东、实际控制人、第一大股东不得为“三类股东”；二是鉴于目前管理部门对资管业务正在规范过程中，为确保“三类股东”依法设立并规范运作，要求其已经纳入金融监管部门有效监管；三是为从源头上防范利益输送行为，防控潜在风险，从严监管高杠杆结构化产品和层层嵌套的投资主体，要求存在上述情形的发行人提出符合监管要求的整改计划，并对“三类股东”做穿透式披露。

投资人苦等多年终于熬出头

然而，即使证监会明确了审核口径，对于许多拥有众多“三类股东”的新三板IPO企业而言，对“三类股东”进行穿透核查仍是一个工程量巨大的事情。

而在昨日，带着众多“三类股东”的文灿股份顺利过会，这或许标志着新三板“三类股东”有望得到彻底解决，这对于新三板的IPO企业而言无疑是重大的利好。

此次破冰，对于文灿股份来说相当不容易，对于困在其中的三类股东来说更是不容易，尤其九泰基金。

当时，新三板转板的概念还非常少，三类股东没有受到市场的关注。2015年9月份，文灿股份以每股20元的价格发行1500万股，共募资3亿元。参与定增的22名投资者中包括9名三类股东，合计投入1.05亿元参与认购526万股。其中，九泰基金管理公司旗下的九泰基金—新三板4号资产管理计划认购107万股，九泰基金—新三板6号资产管理计划认购90万股，广东东方比逊基金管理有限公司旗下的东方比逊新三板 8 号基金认购50万股。

根据文灿股份最新的招股说明书披露，文灿股份总股本1.65亿股，由27名股东持有，其中多达10户是三类股东，这10户三类股东合计持有文灿股份600万股，占总股本的3.63%，九泰基金-新三板4号以0.65%的股权比例跻身第七大股东。除上述9家是在定增时进入，2016年2月2日，公司股东深证市安鹏股权投资基金企业(有限合伙)将其持有的75万股以每股22.5元的价格转让给安鹏新三板2号。