全球偏光片需求逐年增长： 消费类电子终端（如电视，平板电脑和智能手机等）市场需求持续增长以及屏幕面积持续扩大的带动下，全球显示面板行业不断发展，带动偏光片行业持续景气， TFT-LCD 需求面积有望在 2020 年突破 2 亿平方米， 全球偏光片市场需求面积有望在2019 年达到 5 亿平方米。

面板产能往大陆转移，带动偏光片市场需求： 内资显示面板厂商纷纷规划新建面板产线，产能逐渐往我国本土转移，与韩国和台湾形成三足鼎立之势， 国内面板产能整体出货量的提升带动了偏光片的国产替代需求，而我国面板厂商国际市场话语权的提升，则是偏光片能逐渐实现自主国产化替代的必要保障。 我们预估， 在国内 LCD 和 OLED产线增量产能充分释出，同时良率爬坡相对乐观的情况下， 2018 和2019 年将分别带来 0.55 亿和 1.32 亿平方米/年偏光片需求增量。

国内偏光片供给缺口尚宽，亟待产能提升： 经测算， 2019 年， 国内偏光片需求有望达到 3.98 亿平方米， 但本土偏光片产线， 即使不考虑量产程度，把所有既存和在建产能全部算上， 总产能也仅 2.1 亿平方米， 本土化替代的目标产能缺口达到 1.88 亿平方米，对应 200 亿元市场，空间尚宽。

行业评级及投资策略 偏光片是显示面板不可或缺的组成部分， 是成像必备组件， 全球显示面板产能逐渐往中国本土转移， 带动了偏光片行业的国产替代进程， 进口税收政策的保驾护航，给与国内偏光片企业与国际同行竞争的优势，行业发展趋势是乐观的。在下游面板厂商出货拉动下，行业内龙头企业有望充分受益。给予偏光片行业推荐评级。

重点推荐标的： A 股中较为纯粹的偏光片领域标的相对较少，而且从产能和技术上来看，三利谱和盛波光电（深纺织 A 控股）毫无疑问是国产化大军中的佼佼者。三利谱偏重中小尺寸，盛波光电侧重于中大尺寸。结合第四节重点公司的介绍，随着下游面板产能的国产化进程的加速，国内偏光片市场将迎来良好发展机遇，长期来看，我们认为这两家公司都有超预期的成长可能，按照公司的整体市场认知程度以及布局释放节奏来看，给予三利谱买入评级，深纺织 A 增持评级。