继爱奇艺日前向纳斯达克提交首次公开募股(IPO)申请后，视频弹幕网站哔哩哔哩(bilibili，简称B站)3月3日宣布，拟融资4亿美元登陆纽交所。同样是视频网站，与爱奇艺一半营收来自广告的商业模式不同，招股书显示，B站超八成营收系游戏收入。

B站成立于2009年，经过多年发展，目前其用户群的82%聚焦于“Z世代”(出生于1990年-2009年)，并获得了可观的用户粘性。招股书显示，截至2017年第四季度，B站的月度活跃用户为7180万，是2016年第一季度的2.5倍；用户日均使用时长为76.3分钟；正式会员第十二个月的留存率超过79%。

用户粘性源于用户体验。2014年，B站曾作出正版新番永远不加贴片广告的承诺。这迫使B站不断寻求新的盈利模式——不靠广告靠游戏，这体现在B站2017年的收入结构里，其中83.4%源于游戏，7.1%源于直播，而视频网站一向热衷的广告收入占比仅为6.5%。尽管如此，B站2017年第四季度的月度活跃用户数、月度付费用户数和游戏月度付费用户数等，依然呈下滑态势。与此同时，公司2017年收入虽涨近4倍，为24.68亿元，毛利润也扭亏为盈，达5.5亿元，但2017年仍亏损1.838亿元。

值得注意的是，去年B站八成收入主要来自两款游戏：《Fate/Grand Order》和《碧蓝航线》。对此，B站在风险提示中警示，公司从游戏中获得绝大部分收入，如果未能推陈出新或无法维系老用户，公司业务及经营业绩将受不利影响。

在提及发展战略时，B站表示，未来将继续加强内容建设，提升用户体验。招股书显示，由“UP主”(原创作者)创作的高质量视频占平台整体视频播放量的85.5%；另外，2017年活跃“UP主”数量同比增长104%。