【投资要点】

上周食品饮料行业下跌 8.80%，上证综指下跌 9.60%，沪深 300 下跌10.08%，创业板下跌 6.46%。 2018 年初至今食品饮料下跌 5.53%，在东财 27 个一级行业涨幅排行榜中排第 7 位。

2 月 5 日，国酒茅台营销有限公司发布《关于对有违约行为经销商追究违约责任的通报》，通报显示，在春节前夕，茅台对全国共 10 家有哄抬茅台酒价、搭售、转移销售等违约情形的经销商进行了严厉处罚，对 5 家在 2018 年以后违约的经销商直接不再续签 2018 年度合同，对另 5 家违约经销商进行合同减量处罚。另据北京商报报道， 2 月 8 日起，北京地区开展茅台酒春节优惠促销活动，每人可凭本人身份证以 1399 元/瓶的价格购买两瓶 53 度 500ml 飞天茅台酒。

针对目前市场上产生的对茅台公司或者白酒行业的悲观情绪，我们认为实无必要。其一，茅台稳价稳的是经销商终端价，而非出厂价，现阶段的稳价动作并不会伤害到茅台公司自身的业绩。其二，公司拥有多样化的销售渠道及强大的现代化渠道管理能力。茅台线上销售量我们预计高达 50%。而线上销售的茅台一直按茅台公司的官方指导价销售。其三，茅台公司自身的主动控价和经销商的春节促销并不能显示出茅台酒价格出现疲软。近年来，高端名酒需求强劲，包括茅台、五粮液、泸州老窖等名酒业绩都走出前几年的低谷。而飞天茅台在国内白酒中又极为特殊，拥有非常复杂的生产工艺和长达五年的生产周期， 其产量是无法快速提升的， 未来供需缺口恐将持续扩大。而其他二线名酒在茅台价格稳健和消费升级大环境下， 我们预计量价齐升是大概率事件。 投资方面， 谨慎看好：贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、水井坊（600779）、山西汾酒（600809），建议关注：泸州老窖（000568）、洋河股份（002304）。