提升航班正点率新规促使核心空港迎供需逆转,同时航空受益近期航线票价 放开以及人民币强势升值双重利好。民航新政计划从17 年冬春航季开始,对航班时刻安排进行运行总量控制和航班结构调整。航空未来将逐渐收缩供给,核心空港有望迎来供需大逆转,行业客座率及客公里收益水平提升在望。另外,我们认为航空网络、航线、时刻等资源的优化布局将在这次供给侧改革中赋予大型航空公司更多红利。此外,近一个月,人民币持续升值与核心航线票价放开双重利好航空。近期国家发改委、民航局对航线调整范围以及航季调整数量的改革力度均大超市场预期,根据我们测算,在中性假设(5 年提到目标票价)下,三大航平均年化增厚税后利润为:南航21.1 亿元、东航16.5 亿元,国航22.6 亿元,对应17 年业绩弹性分别为南航31%、东航24%、国航23%。密切关注航空在即将到来的春运旺季下行业供需改善带来的运营改善,持续推介推荐具备航线网络、时刻资源优势的南方航空、东方航空、中国国航,关注春秋航空、吉祥航空。

近期铁路改革多方面同时推进,持续关注改革落实情况。近期,首先,国家发展改革委决定扩大铁路货运价格市场调节范围,简化运价结构、完善运价体系; 其次,中国铁路总与深交所签署了《中国铁路总公司 深圳证券交易所战略合作协议》,双方将通过优势互补、资源共享,围绕拓展债券与资产证券化融资、培育后备上市企业、对接服务平台促进产融结合、引导企业规范发展、协同做好风险防控和研究探索跨境业务等6 大领域开展深入合作。2018 年是铁路改革落实兑现期, 未来铁路将在资产证券化、运价改革、服务市场化、土地综合开发等各项改革持续推进,铁路未来的发展及效益有望显著改善。重点推荐混改预期强的广深铁路。

交运行业策略我们近期重点推荐核心空港供需逆转带来的投资机会,长期推介以物流供应链和快递为核心的新经济成长股,关注央企改革推进。长期推介组合:南方航空(600029)、东方航空(600115)、中国国航(601111)、广深铁路(601333)、大秦铁路(601006)、铁龙物流(600125)、传化智联(002010)、外运发展(600270)、中储股份(600787)、顺丰控股(002352)、韵达股份(002120)、跨境通(002640)、海南高速(000886)、海峡股份(002320)。