【事项】

1月23日晚，永辉超市发布公告称携手腾讯与家乐福中国达成股权投资意向书。上述三方将协作共赢，在供应链整合、科技应用和业务赋能等方面进一步展开合作。

1月24日晚，永辉超市回复上交所问询函称，将不会具有控股权，家乐福仍将是家乐福中国的最大股东。

线上巨头入股传统商超热度高，阿里、腾讯加紧布局，有望改善线下传统商超的坪效，从而提高利润率。

【评论】

1、继阿里入股高鑫零售，腾讯永辉联盟又添新成员。

2017年11月，阿里巴巴要约收购高鑫零售。双方的业务合作协议显示，阿里巴巴将向高鑫零售运营的大润发、欧尚等卖场提供“淘宝到家”的服务，包括(a)批准使用其业务模式和网上平台；(b)分享数据；(c)综合系统及POS硬件。

2017年12月，腾讯入股永辉超市，持有5%的股份，并通过增资取得永辉超市子公司永辉云创15%的股权。

2018年1月3日，永辉超市入股红旗连锁，持股21%。紧随其后，腾讯永辉联盟再添新成员，家乐福中国。家乐福是全球领先的食品零售企业，在30多个国家拥有12,000多家商店和电子商务网站。年报数据显示，2016年家乐福营收766.45亿欧元，其中亚洲地区61.76亿欧元，占比8.06%。

2、巨头新零售布局，方向开始瞄准商超。

商超是日常消费的重要场景，相较百货业态而言，具有高频、高复购率的特点。近年来受到电商冲击、行业竞争加剧的影响，连锁商超的盈利能力下滑。以家乐福亚太地区销售(主要在中国大陆及台湾地区)为例，持续经营利润率自2012年2.81%连续下滑至2016年-0.94%。而其法国地区持续经营利润率一直保持在3%左右。

线下商超可以解决电商线上流量成本高、运输配送成本高及生鲜配送半径有限等发展瓶颈，形成互补。随着一二线城市人群对生活品质的追求，生鲜成为获客引流的热点。永辉超市有超级物种、阿里有盒马鲜生、京东也在线下开设7FRESH。

3、各具优势，线上线下融合助力利润率回升。

在商超行业整体规模缩减的时候，也正是行业进行整合，集中度提升的时机。随着阿里、腾讯、京东三个强大搅局者的加入，各个联盟都各具优势。

阿里凭借淘宝、支付宝、菜鸟，拥有最为广大的用户基数和覆盖全国的商品贸易、物流平台。京东联合腾讯，在物流、供应链、社交、大数据方面具有较大优势。而永辉超市是线下生鲜龙头，其多种超市业态在商业模式、线下布局方面处于领先地位。

商超实现坪效的提升，是利润率改善的关键。我们认为，各大线上巨头通过与线下传统商超联盟，将为传统商超带来新技术、新模式，从而改善坪效。比如通过电子标签、无人零售等实现成本缩减和效率提升；通过引入生鲜，吸引高品质客源，提高复购率。