新能源车:锂电装机数据印证库存见底,新能源车加速驰骋。根据真锂研究数据,12月锂电池装机总量9.19GWh,同比增加12.4%,环比增加60.2%。

2017年全年,累计实现装机33.55GWh,同比增加20.97%。GGII 数据显示,2017年全年新增动力电池装机量36.4GWh,比产量44.5GWh 少8.1GWh。考虑到低速电动车、电池更换等其他流向,全年动力锂电池库存占比在5%左右,即约2.2GWh。装机数据印证锂电去库存加速,当前CATL 排产环比大幅增长,部分厂商满产,产业链整体形势向好。17年全年产销数据超预期,预计未来三年复合增速超过35%,18年产销有望达100万辆;电池需求量预计49GWh,同比增32%以上。当前,依然维持我们四条主线的投资逻辑。主线一:新能源乘用车“性价比”主线,三元技术路线重点推荐杉杉股份、当升科技;电池龙头降本显著市占率提升,重点推荐国轩高科和亿纬锂能。主线二:马太效应,聚焦产业链龙头,聚焦盈利筑底,静待反转细分领域龙头,重点推荐璞泰来(负极),建议关注天赐材料(电解液)、新纶科技(铝塑膜)。主线三:

全球资源配置,聚焦上游资源,聚焦新技术,重点关注天齐锂业、赣锋锂业、洛阳钼业、华友钴业,建议关注科达洁能、盐湖股份、雄韬股份。主线四:

中国主战场,聚焦热门产业链,重点推荐宏发股份、三花智控、科达利、旭升股份、麦格米特。

风电:行业投资新框架下,复苏形势明朗。随着电价调整模式的改变,抢装效应逐渐弱化,弃风限电取代电价成为影响行业需求的关键因素。影响行业需求的因素有三:

(1)限电改善带来利用小时数提升;

(2)电价调整模式;

(3)分散式风电。当前,风电行业已萎缩两年,需求见底,复苏明确。主要基于:

(1)限电持续改善,红六省解禁有望逐步放开;

(2)限电改善增强运营商投资动力,吸引民营资本参与;

(3)施工周期影响弱化,中东部及南方市场有望快速增长;

(4)核准未建达100GW 以上,电价下调触发条件下保障行业需求。我们认为,当前风电板块整体估值水平比较低,相关个股估值均处于历史低位。随着行业迎来复苏及企业盈利能力逐渐改善,板块相关个股有望迎来估值与业绩的双升。重点推荐龙头个股金风科技、中材科技和天顺风能,建议重点关注受益限电改善的龙源电力和华能新能源。

光伏:12月太阳能发电量大增,平价上网有望加速到来摆脱政策扰动。根据国家统计局发布数据,12月我国太阳能发电量为53亿千瓦时,同比增长46.8%,在所有发电量方式中同比增长最高;2017年1-12月,累计发电648亿千瓦时,同比增长38.0%,同样远高于火力、水力、核能和风力。总体来看,新能源发电(太阳能、风力、核能)占比同比提高1.2个百分点。光伏系统成本下降速度较快,考虑到今年随着产能的释放,产业链价格预计会出现一定幅度下跌,预计系统成本有望降至5元/w,同时,运维成本的下降、融资利率的下降、增值税等税收的优惠以及弃光限电改善带来发电小时数的提升等都将加快光伏平价上网时代的到来从而摆脱政策扰动,打破行业天花板。可以预期的是政策的边际影响将越来越低,光伏将从补贴驱动跨入市场驱动。投资建议:从供需角度,我们认为上游多晶硅料环节降价压力较小, 重点推荐通威股份。从行业景气度来看,我们重点推荐户用分布式龙头正泰电器和阳光电源,受益产业链价格下调的分布式运营龙头林洋能源和光伏电站运营龙头太阳能。另外,高效化依然是主旋律,隆基股份以量补价仍有望实现快速增长,维持重点推荐,另外重点关注N 型双面电池龙头中来股份。

电力设备:输配电环节值得关注,电改持续深化。根据国家统计局数据,2017年12月我国发电量5699亿千瓦时,同比增长6.0%;2017年全年,我国规模以上工业发电量累计6.3万亿千瓦时,同比增长5.7%。国家电网公布2018年年度集中采购计划,其中配网设备协议库存招标计划由过去两年的两批上升为四批。2017年,二次设备在国家电网集采招标中已展现出大幅增长趋势,预计2018年随着城市配网自动化率提升的目标紧迫性,将延续高增长。近日,东北能源监管局印发三地(吉林、黑龙江、蒙东)的电力中长期交易规则,分别对交易方式、市场主体申报电量和电价、成交方式及价格、市场退出等方面进行了详细规定,电改进一步深化。从目前时点看,细分领域方面,我们关注配网自动化和低压电器。1)配网自动化。配网投资补欠账,清洁能源接入城网,自动化比率(当前38%,目标90%)提升具有紧迫性,2017上半年配网自动化招标大幅超2016年全年,期待年内下批招标;2)低压电器。

在工业自动化、配网、房地产后周期等下游景气度提升的背景下,低压电器已从2015年下滑的谷底走出,预计行业未来增长接近10%。行业分散,内存2000多家公司,龙头市占率不超20%,人力、环保、原材料压力加速低端产能出清,龙头市占率加速提升。重点推荐:正泰电器、国电南瑞、海兴电力;

建议关注:良信电器、金智科技。

工控:工控维持较高景气度,估值已低位。中央经济工作会议指出要围绕推动高质量发展,做好8项重点工作,其中一项再次强调深化供给侧结构性改革,推进中国制造向中国创造转变,中国速度向中国质量转变,制造大国向制造强国转变。预计2018年先进制造政策有望持续推进。我们认为,在人口红利消失和产业升级的背景下,新一轮资本开支周期是以提高效率为核心,工控行业具备长期增长潜力。政策进一步促进增长,十九大提出加快发展先进制造,两月内政策密集发布。进口替代加速细分龙头的增速,工控板块细分龙头将进入较高业绩增长,低估值(部分已到20-25倍)的阶段。重点推荐:1)细分领域龙头:宏发股份、鸣志电器、信捷电气,关注禾望电气;2)技术同源,平台化公司:汇川技术、长园集团,关注麦格米特。