智能音箱或将带动新一轮软硬件一体化的智能创新,从硬件供应商角度看,其从业门槛大幅提升,且广泛被认知的优质参与者不多,预计将受益于终端品牌和互联网公司的硬件创新,核心供应商将迎来产品“量价齐升”的发展机遇,分享发展红利。

行业巨头纷纷布局,智能音箱有望成为下一个流量入口。亚马逊发布的智能音箱Echo受到市场强烈反响以后,苹果在2017年WWDC发布智能产品HomePod,国内厂商京东和科大讯飞合作推出叮咚音箱,一时间国际、国内互联网和硬件行业巨头纷纷上马智能音箱产品,在争夺语音交互流量入口的同时,带动软硬件产业链的一轮热潮。亚马逊是智能音箱的开创者,依托Echo智能音箱的硬件承载,全面推广语音助手Alexa的系统应用,在布局智能音箱细分产品的同时,广泛参与并推动语音交互产业。谷歌的智能音箱产品是谷歌在家庭语音新入口的布局卡位,发力把控智能家居的核心网关,与谷歌自身的搜索业务、安卓系统等构成完整的互联网流量入口生态链。苹果的智能音箱产品注重设计与创新最终落实到硬件实体,预计2018年初正式发售,高配高价,是高端产品的引领者。

硬件成熟+软件持续升级,智能音箱成长潜力出众:语音技术从实验室逐步走向工业界并开始商业化。从谷歌语音识别准确度来看,在2014年以后逐步上升到90%,并于2017达到95%,与人类正常水平接近,这是语音交互的现实技术基础。据StrategyAnalytics数据预测,2017年全球智能音箱出货量达到1200万部,并将在2022年达到1.64亿部,CAGR达到68.7%;同时,智能音箱市场规模将会在2017年超过15亿美元,并于2022年达到55亿美元,CAGR达到29.7%。以智能音箱为切入点,智能家居行业空间广阔。StrategyAnalytics预计全球消费者在智能家居服务上的支出将从2017年的89亿美元增长到2022年的157亿美元;北美地区将保持最大市场,亚太地区第二。我们认为,智能音箱作为目前最具用户基础的智能家居产品,将带动智能家居产业进入实质性发展阶段。

智能音箱产业链拆分看,声学、应用处理器等弹性空间大:我们可以把智能音箱和传统功能音箱类比于智能手机和功能手机,相比于功能音箱,智能音箱的硬件增量主要来自于三个方面:①声学器件上,以苹果HomePod为代表的高端智能音箱采用“一大七小”扬声器阵列,对于高品质高性能扬声器需求增加,此外智能音箱需要与使用者进行语音交互,采集使用者的声音,因此麦克风的增量需求明显。②在芯片端,功能音箱只需要将接入的声音信号做放大,而智能音箱需要将接收的数字信号处理成模拟信号再进行放大,因此额外需要应用处理器芯片和音频编解码芯片。③智能音箱通过WiFi/蓝牙接入互联网,因此相比于功能音箱,增加了WiFi/蓝牙模块和天线。基于智能音箱和功能音箱功能差异的对比分析,我们判断在智能音箱普及渗透的过程中,声学扬声器、麦克风、应用处理器芯片、音频编解码芯片和WiFi/蓝牙芯片模组这几个方向具备更高的行业成长性。

相关标的:重点推荐国光电器(国际一线客户智能音箱产业链扬声器厂商),建议关注智能音箱的增量硬件空间,相关标的包括声歌尔股份(声学麦克风厂商)、全志科技和北京君正(应用处理器厂商),东软载波(物联网和智能家居)。