12月乘用车销量平稳过渡,渠道继续去库存。1)12月批发销量259.68万辆,同比减少0.5%,环比增加1.7%,全年累计销量2421.54万辆,同比增加2.2%。12月环比增速较过去几年同期水平较低,反映出厂家较为谨慎的产销节奏。2)12月零售销量273.94万辆,同比增加0.7%,环比增加11.2%,全年累计销量2375.83万辆,同比增加2.1%。12月零售销量增速放缓主要受到去年同期高基数影响,整体基本符合预期。3)12月渠道库存减少约14万辆(批发-零售),渠道继续四季度去库存态势。

2017年年底冲量力度或不及2016年年底。2017年12月经销商库存预警指数为47.7%,环比降低2.1%,高于2016年12月指数42.9%。经销商库存预警指数反映当月终端需求情况,数值越大需求越旺盛,2017年12月终端冲量力度相比2016年年底或有所减弱。2016年12月乘用车上牌量达到317万辆,环比11月增加近90万辆,其中1.6L及以下小排量车型环比增加约75万辆,表明在购置税优惠退坡预期下,小排量年底冲量力度较强,而该提前消费一定程度透支了2017年小排量车需求,拖累2017年销量增长。2017年12月冲量力度或不及2016年年底,对2018年购车需求透支影响或较为有限。

2018年一季度补库空间较大,销量有望迎来开门红。行业的积极去库存使得2017年底经销商库存水平较为健康,11月库存深度为1.28个月,低于1.5个月库存警戒线,该水平从过去几年来看也处于较低位置,并且随着年末库存的进一步消化,库存深度将进一步降低。每年一季度为行业补库存时期,2017年较低的库存深度为2018年补库腾出较大空间,行业销量有望实现不错增长,我们预计2018年一季度批发销量增速有望接近10%,其中1月受到春节延后等利好影响,销量预计实现10%以上增长。

投资建议:2018年全年不悲观,继续看好两条主线。2018年销量不必悲观,重点推荐两条确定性主线:1)龙头产业地位的确定性:上汽集团、华域汽车、宇通客车、福耀玻璃、威孚高科、潍柴动力;2)成长的确定性:星宇股份、拓普集团、宁波高发、万里扬、精锻科技、东睦股份。