本期投资提示:

上周主要变化:( 1)美国三季度实际 GDP 年化季环比终值 3.2%,低于预期 3.3%和初值 3.3%,但仍创下 2015 年第一季度以来的最快增速。( 2)欧元区 11 月 CPI 同比终值 1.5%,与预期持平。( 3) 12 月 21 日国内铝锭十二地库存 165.56 万吨,环比上周四减少 0.62 万吨。

投资建议:新增推荐紫金矿业!推荐磁材(宁波韵升)和铝加工(明泰铝业)!钴长期供需格局优于锂。 我们认为长周期需求无亮点, 基本金属价格整体缺乏弹性是一个基准假设,这导致大多数基本金属股票弹性变弱——特别是电解铝由于供给去化的低于预期,股价后续将现抵抗式下跌;铜则是基本金属中相对最好的品种, 紫金矿业又是少数能够独立于行业之外进行产能扩张的公司(我们选取较为保守 FCFF 法估计得到的公司值 1366 亿元作为公司的目标市值,对应股价有 35%上涨空间,给予“买入”评级,具体参见上周发布的深度报告!)。中长期推荐估值更有优势的磁材和铝加工,电解铝和稀土板块仅仅只是小反弹! 重点关注宁波韵升(伺服电机和钕铁硼声学业务正快速发展,预计 2017/2018 年净利润 4.3/6.7 亿,目标市值 150 亿)、明泰铝业(轨交和汽车板业务提供支持,年复合增速至少 30%, 2017/2018 年净利润 3.7/5 亿,对应 18 年摊薄后 PE 仅为 16.1X,被低估)和东睦股份(入选工信部第二批优秀制造业冠军名单,对应 18 年 PE20X,年复合增速 30%以上,建议现价买入)。 小金属方面, 尽管锂价和钴价将维持高位震荡的强势,但产品价格和公司净利润难以进一步创新高和超预期;相对而言,碳酸锂供给有盐湖扰动,短期对股价压制明显,预计股价向上动能较弱;中长期而言,相较锂价,我们更看好钴价。 锆行业,龙头限产导致锆英砂价格不断上涨,国内锆行业公司利润持续复苏,国内锆行业龙头东方锆业,看点一公司明年自产锆矿投产,看点二行业层面预计 ILUKA 短期不会复产锆产品价格预计仍将上涨,公司市值安全边际较高,可持续关注超跌机会。

基本金属集体上涨, COMEX 黄金上涨 2.03%。 上周 LME 三月期基本金属全线上涨,铜、铝、铅、锌、锡、镍分别上涨 1.60%、 2.74%、 2.09%、 0.20%、 0.84%、 4.68%, COMEX 黄金上涨 1.58%。本周二中国公布 12 月财新制造业 PMI 终值,本周五欧元区公布 12 月核心 CPI 年率初值。

碳酸锂价格下跌,钴、价回落,稀土回暖。 上周工业级碳酸锂均价 151000 元/吨,较上上周下跌 5000 元/吨,电池级碳酸锂均价 171500 元/吨,较上上周下跌 4500 元/吨,氢氧化锂均价148000 元/吨,较上上周下跌 2000 元/吨。硫酸镍最新成交均价 27000 元/吨,较上上周持平。轻稀土方面,氧化镨钕对外报价 31.5 万元/吨,较上上周上涨 2 万元/吨;中重稀土方面,氧化镝 113.5 万元/吨,较上上周持平,氧化铽 285 万/吨,较上上周上涨 12 万/吨。钨精矿价格为 11.1 万元/吨,较上上周上涨 1000 元/吨。钴方面,长江现货最新价格 56 万元/吨,较上上周回落 2500 元/吨。电解镁价格 16150 元/吨,较上上周回落 700 元/吨。