核心观点

周期与新兴行业都将迎来重大发展机遇。 随着新一轮设备投资周期的来临,周期性较强的机械行业也再次迎来了历史性的复兴期,而同时,以动力锂电、 3C、半导体为代表的新兴行业的快速发展使得相应的自动化设备依旧处于快速的增长期。展望 2018 年,我们认为周期和新兴行业的优质装备制造公司都将带来极佳的投资机会。

工程机械行业持续复苏,龙头盈利能力持续改善。 全球范围内美国、日本等发达国家基建投资复苏,中国的投资趋于稳定。 再者, 随着上一轮基建热潮进入更新周期, 2017 年工程机械销量大幅增长, 1-11 月工程机械各类产品销量合计增长 46%,其中挖掘机销量同比翻番,我们预计未来几年行业将维持高景气度。我们建议重点关注工程机械龙头三一重工及核心零部件供应商恒立液压。

铁路及城市轨交投资计划保证轨交设备需求持续增长。轨交设备的需求与铁路基建和城市轨交投资规模紧密联系。 “十三五”规划建设铁路新线 2.3万公里, 保证了未来五年我国铁路轨交设备的市场需求将保持较高水平。而城市轨道交通凭借其运量大、速度快、行驶安全和节约土地资源等优点,各地方政府将城市轨交作为“十三五”期间重点建设领域,各线路规划密集出台,投资力度不断加大, 也将带动未来城市轨交设备需求的大幅增长。我们建议重点关注城市轨交自动门龙头康尼机电。

全球经济回暖,集装箱制造业进入复苏周期。 全球经济自 2016 年以来逐步回,进出口贸易量持续增长。集装箱需求增速与贸易额增速呈正相关,贸易量增长将带动集装箱需求上升。 2017 年前三季度我国累计出口集装箱 217 万个,同比增长 51.75%,行业景气度明显回升,我们预计 2018 年这一趋势仍将延续。我们建议关注盈利能力大幅提升的全球集装箱制造龙头中集集团。

3C自动化景气度高企,行业处于快速增长期。我国是世界上最大的 3C 产品制造国, 2011 年以来,我国 3C 制造业产值持续快速增长,从 2011 年的 7.51 万亿元增长到 2015 年的 11.33 万亿元,复合增长率达 10.83%,并保持快速增长势头。 然而 3C 行业的自动化渗透率相比于传统的汽车行业仍然非常低, 3C 行业自动化设备的发展也正处于高速的渗透和增长期。我们建议重点关注受益于 OLED 屏幕更替的设备厂商智云股份和联得装备。

半导体行业进入黄金发展期,设备迎来进口替代良机。 2016 年我国半导体行业发展迅速,市场规模已达 11985.9 亿元,同比增长 8.7%,成为全球规模最大及增速最快的市场,同时也是最大的芯片进口国。国家从政策及资金方面对产业提供大量支持,带来行业投资建设高峰,未来本土半导体设备厂商的替代空间巨大。国家未来 5 年规划产能投资约 1000 亿美元,其中设备占比超 60%,设备商有望最先受益。我们建议重点关注半导体测试设备龙头长川科技及晶体生长设备领先者晶盛机电。

锂电行业优胜劣汰加速,高端装备需求持续增长。 去年以来国内锂电池厂商受下游需求爆发、政策刺激及同业竞争加剧等多因素驱动,产能持续扩张,锂电自动化设备需求旺盛。 我们认为单因素短期波动不会改变锂电自动化设备需求中长期向好趋势, 2018 年设备端高景气度有望延续。 伴随锂电设备行业洗牌加速,具有技术实力、绑定优质大客户的分段龙头企业有望最终受益。推荐国际化高端设备龙头先导智能及后段设备领军企业星云股份。